持续超预期,八只龙头股又到买入时

作者:佚名  文章来源:中金在线   更新时间:2011/12/27 16:54:10  

  利欧股份:收购进展超预期,未来大泵龙头确立

  1.事件

  12月15日、12月20日公司先后收购大连华能耐酸泵厂100%股权和无锡锡泵58%的股权。 分别进入石化泵和水利泵领域。

  2.我们的分析与判断

  (一)、 收购符合战略规划,进军大泵思路坚定

  公司的传统业务是微小型水泵及园林类机械,出口为主,面临发展后劲不足的困扰。通过兼并收购,目前公司大泵业务已经建立了湖南基地和大连建设石化泵生产基地, 主要从事水利泵、工业泵、石化泵等工业泵业务。

  在这段时间内,公司就实施了两次的收购方案,超出市场预期,也反映出了公司进军大泵市场的决心以及强大的实力。

  (二)、收购无锡锡泵,水利泵业务竞争优势凸显

  若本次收购无锡锡泵意向成功实施,公司将进入水利水务市场泵设备(大泵)供应商领先梯队,增强公司在水利水务市场的竞争力,并有助于公司工业泵业务的各个平台之间发挥协同效应,提升公司的市场份额和盈利能力。

  锡泵在水利泵行业具有较高的技术地位和资深行业经验,一度曾经在南水北调中获得过 50% 的份额,目前虽然经营一般,每年也有一亿多的收入,加上和日立的合资公司,水利泵收入达到 3-4个亿。收购后利欧的水利泵发展前景向好。我们预计明年公司水利泵收入将达到2-3个亿。

  (三)、收购大连华能,直接切入石化泵领域

  公司收购的大连华能是中石油、中石化、中国神华等大型公司的供货商,产品涵盖多级流程泵、两级离心油泵、高温高压双壳体多级泵、卧式多级泵、蜗壳式径向剖分多级泵等高端石化用泵。本次收购有助于公司直接切入到石化泵领域,增加了新的业务板块,提供新的利润增长点。

  (四)、收购整合大戏仍将持续,大泵是未来增长极

  通过研究,我们认为本次收购不是泵业整合大戏的尾声,未来公司很大可能会继续通过收购来整合来发展大泵业务,把大泵作为未来重点拓展的领域。

  3.投资建议

  考虑增发摊薄,我们预计公司 2011~2013 年 EPS 分别为 0.44元(备考)、0.52 元、0.68 元,目前股价对应 PE 分别为 27、23、17,维持推荐的投资评级。(银河证券)

 

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