傅峙峰 1. 中国人民银行9日发布的最新数据显示，2月份中国新增人民币贷款7107亿元。 截至2月末，广义货币（M2）余额86.72万亿元，同比增长13.0%，比上月末高0.6个百分点；狭义货币（M1）余额27.03万亿元，同比增长4.3%，比上月末高1.1个百分点。
点评：2月份新增信贷低于1月份，也低于市场预期。从结构上看，2月份非金融企业及其他部门新增贷款较一月份增加，其中中长期贷款减少566亿元，票据融资从1月80亿元大幅增加值2月的1106亿元，说明企业对经济前景依然谨慎。加上2月份住户贷款环比缩减，信贷增长乏力可能主要是因为需求端的原因。若这种情况持续，货币政策可能需要倾向于引导资金价格下降来刺激有效需求。M1和M2同比增速反弹，预计1月份数据已经触底，但回升速度会比较缓慢，未来看点主要在M1同比增速能否超过M2的存款活期化现象。
2. 中国海关总署日前发布今年1至2月中国外贸进出口情况。据海关统计，今年前两个月，中国进出口总值5330.3亿美元，比去年同期（下同）增长7.3%。其中，出口2643.9亿美元，增长6.9%；进口2686.4亿美元，增长7.7%；累计贸易逆差为42.5亿美元。2月份，中国进出口总值为2604.3亿美元，增长29.4%。其中出口1144.7亿美元，增长18.4%；进口1459.6亿美元，增长39.6%。
点评：前两个月中国出口继续疲软，而进口表现出色，导致2月份逆差高达314.9美元，这可能令人民币升值预期减弱，甚至出现贬值预期。上周五人民币对美元汇率大幅走高，媒体报道有市场观点认为这是中国央行引导所致，目的或是希望扩大人民币汇率波动区间，但结合2月份逆差情况看，可能是央行想维持人民币升值预期，以稳定资金进出。
3. 中国证券网消息，中国证监会主席郭树清11日列席人大会议时表示，证监会正在和有关部门探讨资本市场税收优惠政策。郭树清还表示，目前实行T+0的条件还不大具备。
点评：根据郭树清提倡价值投资和股利分红来看，税收优惠政策可能倾向于减免红利税，而形式上鼓励交易的印花税下降的可能性不大，郭树清对T+0的表态也从侧面说明了这一点。税收政策还需要证监会会同财政部商议，若是减免红利税，更利好有高分红预期的个股。此外，如果税收优惠政策仅限于鼓励养老金等长期资金入市，其目的则是加快养老金入市步伐。
4. 《上海证券报》报道，该报记者昨日从国家外汇局获悉，3月份以来，外汇局一共评审通过了15家QFII共计21.1亿美元的投资额度，超过去年全年的总和。同时，3月份的审批速度明显快于1、2月份，审批额度也明显多于这两月。
点评：QFII审批的明显加速有助于增加中国股市的增量资金，从QFII的一般投资理念来看，也有利于引导市场进行价值投资。中国证监会主席郭树清昨日表示扩大QFII额度正在研究中，预计这方面会有所进展。
5. 《上海证券报》报道，中国工业和信息化部部长苗圩昨日表示，为了珍惜中国宝贵的稀土资源以及可持续利用，全国稀土企业将整合组建为2-3家大型企业，“整合方案并不一定按省来划分”。他同时表示，整合方案目前并没有时间表。
点评：苗圩明确了中国稀土企业整合最终将组建为2-3家大型企业，而且表示可以跨省份，目前行业内已经开始整合的龙头企业预计将最终受益于行业集中度的提高。目前包钢稀土正主导内蒙稀土企业，广东省稀土产业集团也在 2月28日挂牌。
6. 新华网报道，据生意社监测，最近一周国内铁矿石市场成交清淡，进口矿价格呈现下跌势态。山东日照港62%印粉上周初市场价格为1008元／吨，至周末跌至988元／吨，下跌幅度1.98%左右。
点评： 铁矿石价格下跌主要是因为下游需求疲弱钢厂开始减产。钢铁需求暂时看不到回暖迹象，2月份房地产投资虽然明显回升，但似乎没有其他相关行业数据佐证，因此数据有效性和持续性有待观察。
综合评论：
中国2月份宏观经济数据已经公布，总体上继续呈现经济增长放缓和通胀压力减轻的迹象，这有利于打开政策调整空间，但并不意味着短期内政策放松可能性加大，因中国政府对经济减速容忍度上升。中国证监会主席郭树清提到的税收优惠政策无论从哪方面入手，都利好中国股市，只是这仍需其他部门配合。
（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）
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