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拓普集团:拓普 “纯正&靠谱”智能驾驶标的!
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2016-04-13
事件描述
今日拓普集团发布增发预案,并将4月12日正式复牌。
事件评论
本次增发预案整体超出市场预期:1)以不低于21.47元/股,募集金额不超过28亿元,全部投入汽车智能驾驶领域(产能规划:智能刹车系统150万套/22亿元+电子真空泵260万套/6亿元)。2)实际控制人将不低于1.38亿元资金认购且三年不得转让,其余由不超过9名特定投资者认购且一年不得转让。3)公司以1.16亿元竞拍获得宁波市大碶富春江路东、育王山路南的15.5万平方米土地,用于汽车智能刹车系统项目的量产场所。4)两个投产项目建设期均为2年。
史无前例,拓普是国内iBooster第一家。AEB是汽车智能驾驶的缩影功能,未来将成标配。而AEB核心壁垒在于控制执行端的技术升级,iBooster取代EVB将成为主流解决方案。iBooster同时也是新能源再生制动能量回收的最佳伙伴。博世等海外零部件明星企业已开始大力推广,iBooster将迎来规模化应用期。拓普是国内自主企业首家,正式提出将量产智能刹车IBS(对标博世iBooster),卡位优势明显,发展前景广阔,具有里程碑意义。需重视。
量产智能刹车IBS,拓普非常靠谱。原因在于三点:1)拓普不是随波逐流,而是在汽车底盘电子领域蛰伏了十年。2)公司同步研发实力强且已经进入了全球汽车OEM配套供应链体系,“通用与吉利”两大客户关系深厚。3)公司已经量产了第一代产品EVP(AEB现阶段控制执行端解决方案的核心部件),目前已经配套“通用-吉利-上汽-众泰”等客户,正在快速放量,此次再扩260万套产能也证明了公司的信心。
拓普就是“纯正&靠谱”智能驾驶标的!布局ADAS,“拓普”不可错过。相比其他ADAS标的,拓普三大优势:1)主业增长强劲提供良好的安全边际。2)以智能刹车切入,具备先发优势且卡位好,未来不排除做ADAS全产业链布局的可能性。3)下游客户关系深厚且外延并购战略明确,ADAS产品配套落地能力强。预计2015-2017年EPS为0.66、0.80、1元,对应PE为40X、33X、26.5X。维持“买入”评级。
风险提示:下游需求进一步放缓,客户开拓不达预期。
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