中集集团:2010 年一季报三大业务齐头并进
张仲杰
公司1-3 月份实现销售收入170 亿元,同比增长119%,归属于母公司股东的净利润13.58 亿元,同比增长283%,实现每股收益0.51 元。业绩情况超过市场预期。
2011 年一季度公司干箱销量为49.8 万TEU,同比增长310%,延续强劲势头;冷藏箱销量为3.38 万TEU,特种箱销量1.71 万TEU,同比分别增长166%和110%。鉴于世界经济回升对集装箱航运的拉动,我们将2011 年公司干箱业务增速从25%上调到30%。
得益于基建投资增长及海外更新性需求的持续恢复,公司道路运输车辆第一季度累计销售3.91 万台,同比上升30%。我们保守估计全年销量约15 万台,同比增长20%。
能源化工液态食品业务一季度收入实现成倍增长,主要是受国际化工市场复苏带动,罐式集装箱需求出现了强劲增长。我们认为这块业务是2011 年的一大看点。
公司一季度销售费用增长198%,管理费用增长63%,财务费用增长67%,主要是各产业主要产品销售规模扩大,一季度期间费用率8.89%,与2010 年全年的水平大致一致。
由公司总裁麦伯良出任莱佛士首席执行官(CEO),体现了公司对战略性新兴产业的高度重视,中集莱佛士具有条件优越的生产基地和创新的建造模式,拥有专业化的技术和管理团队。特别是首制项目的批量交付积累了宝贵的经验,我们认为公司该项业务将会有较大的发展。
我们预计公司2011—2013 年主营业务分别为601、708、845 亿元,归属母公司净利润分别为39.9、53.7、63.4亿元,相应每股收益1.5、2.02、2.38 元,按照2011 年20 倍PE 估值,合理价格为30 元,维持?买入—A投资评级。
风险提示:宏观及行业因素影响导致盈利预测未达预期。(安信证券)
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