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宋城股份：杭州项目明年开张 异地扩张茁壮成长
宋城景区二期进展顺利,预计未来将延长游客逗留时间,增加更多旅游消费。
项目按目前计划将于明年旺季投入运营。未来宋城景区将围绕一台戏打造成一个具备休闲娱乐功能的综合休闲体。2012年,景区游客将有望恢复之前增速,人均消费将逐步提高增长,未来景区将保持快速增长。
《吴越千古情》将于明年一季度开业,市场定位中低端,与《宋成千古情》形成搭配,有利于公司继续优化产品结构、丰富产品线,扩大顾客覆盖面,对于公司提高演艺创作技巧、试水中低端市场,增加营业收入具有积极的作用。
杭州动漫乐园是以动漫文化为主题、以少年儿童为目标群体的游乐类主题公园。按照目前计划项目明年底推出,成为杭州区域内大型儿童主题公园,将成为少年儿童游玩的主要场所并有望带动家庭消费,成为未来杭州区域家庭消费的主要场所。
异地扩张进展顺利,分批分区进行,未来成功是大概率事件。公司陆续和三亚、峨眉山、武夷山和石林等地方政府或管委会签订了合作意向或协议,投资近20亿开发大型演艺项目。公司对新项目的规划是,每年依照具体情况推出2-3家,力争实现推出一批、成功一批再出下一批。我们认为,异地市场的差异、地方文化的不同属性以及快速扩张对公司设计、管理输出以及运营能力的考验等困难都将被化解,未来扩张项目成功是大概率事件。
维持“增持”的投资评级。宋城模式,其实质是一种创新,迎合旅游消费新趋势。作为旅游业中的一种新业态,具有高成长和可复制性的特点。预计2011-2013年EPS将分别达到0.64、0.78和1.1元,目前股价所对应的P/E分别为36.9、30.3和21.5倍,我们认为公司未来将有更大的成长空间,维持“增持”的投资评级。(申银万国证券研究所)
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