瑞丰高材：中小盘公司信息更新报告：商业保理子公司成立，转型进行时

　　投资要点：

　　公司公告 2015 年 6 月 4 日，公司商业保理子公司“瑞丰高财”完成了工商注册登记手续，并取得了上海市工商行政管理局自由贸易试验区分局颁发的《企业法人营业执照》 。 公司为了加快转型商业保理的步伐，在增发预案通过股东大会和证监会批准前即以自有资金5000 万先行一步推进， 彰显了公司转型的决心和信心。 我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.27/0.31/0.35 元(不含商业保理业务及本次增发摊薄) ，维持目标价 40 元，“增持”评级。

　　商业保理转型进行时，以自有资金先行一步 15 年即有望贡献利润。上海自贸区商业保理子公司已经取得营业执照，预计后续专业商业保理团队搭建和业务开展将稳步快速推进。战投中植在商业保理领域有丰富的人才和资源， 助力公司成功转型商业保理是大概率事件，预计 15 年商业保理新业务即可以贡献利润。

　　经济转型+政策放开+互联网介入，商业保理蓝海市场有望爆发， 其他相关金融领域有和中植进一步合作的可能。 《商业保理行业企业管理办法》有望年内出台，政策有望在全国范围内放开。经济转型刺激中小企业融资需求，互联网介入激发行业活力，商业保理蓝海行业有望爆发，带动公司新业务超预期。同时，公司作为中植投资金额最大、入股比例最高的合作标的，我们认为商业保理合作仅是第一步，未来在商业保理相关的其他金融领域还存在与公司进一步合作的可能。

　　核心风险：增发不通过，商业保理业务推进低预期

　　国泰君安 孙金钜,任浪,周新明