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　　亚太股份:主业向合资渗透稳增长,智能驾驶发展超预期

　　亚太股份 002284

　　研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-04-22

　　事件概述

　　公司今日公告指出:1)轮毂电机驱动底盘技术改造项目获得国家补助资金6,818万元;2)非公开发行股票获得证监会受理;3)前后制动器被确定为一汽大众AudiX55、NCSNF和A-MAIN-SUV车型的配套供应商。

　　分析与判断

　　顺应电动化智能化趋势,向市场提供“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。公司“年产15万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘技术改造项目”获得国家产业转型升级项目(增强制造业核心竞争力)2016年中央预算内投资计划补助资金6,818万元。轮毂电机可实现多种驱动方式和适用于多种类型的新能源汽车,省去传动系统,颠覆传统汽车的驱动方式和底盘系统,是新能源汽车转向和制动的最佳选择。公司通过参股Elaphe,锁定先进轮毂电机技术,结合自身在汽车底盘制造方面的经验和智能驾驶领域的全面布局,未来有望打造“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。

　　募投项目加快智能化电动化布局,智能驾驶龙头凸显。公司拟定增22亿元,主要投资于智能汽车和新能源汽车领域。公司掌握ABS、EPB、ESC等汽车制动电控核心技术,通过与参股公司(前向启创+智波科技+苏州安智)合作,成功开发出主动安全模块AEB、ACC等ADAS核心功能,并与奇瑞、北汽、东风和合众汽车多家汽车企业达成智能驾驶产品合作协议,产业进展超预期,有望优先享受智能驾驶带来的行业红利。

　　公司制动器由自主向合资品牌渗透,带动公司业绩稳定增长。公司近日被确定为一汽大众AudiX55、A-MAIN-SUV前制动盘和AudiX55、NCSNF和A-MAIN-SUV后制动盘产品的批量配套供应商,配套比例为80%。受益于小排量乘用车购置税减半政策和公司“400万套盘式制动器项目”落地,公司制动器凭借成本优势,不断由自主向合资品牌渗透,抢占外资和合资品牌汽车制动系统的市场份额,带动公司业绩实现稳定增长。

　　投资建议

　　公司作为制动系统龙头,传统主业稳定增长,并通过“前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智”全面布局智能网联汽车,构建完善的“控制算法+环境感知+车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈,是目前市场上智能汽车布局最完善的标的。公司收购整合资源能力强大,产品开发落地速度较快,在智能驾驶产品领域占得先机,有望快速占领市场,未来发展看好。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元,维持“买入”评级。

　　风险:智能驾驶产品产业化推进速度待观察,原材料成本上升。