信维通信:公司三季度业绩保持高增长,无线充电与大客户新品双重拉动

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：王莉,杨明辉 日期：2017-10-17

　　事件:信维通信发布2017年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润70,000万元-72,000万元,同比增长102.08%-107.85%。

　　投资要点

　　受无线充电与大客户新品拉动,公司前三季度业绩快速增长。

　　公司发布2017年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润70,000万元-72,000万元,同比增长102.08%-107.85%,其中非经常性损益对净利润的影响金额为9560万元。总体来看,公司第三季度归母净利润大约为3亿元,延续了上半年的高增长势头。

　　今年前三个季度,公司继续围绕大客户需求,提供以射频技术为核心的一体化解决方案,积极提升各产品的市场份额,并不断丰富产品类型。

　　无线充电方面,公司已向三星S以及NOTE系列供货,并明显提升供应份额。在去年NOTE系列电池爆炸带来的低基数,以及今年S8和NOTE8的良好销售表现共同影响下,三星有望给公司带来较大的业绩增量。三星有望在A系列与J系列上搭载无线充电功能,未来国产手机大概率也将跟进无线充电,该项创新的快速扩散将给公司带来充足成长动力。

　　公司天线与射频类产品在iPhone以及iPad中出货顺利。公司围绕大客户需求快速跟进,实现了射频隔离器件在iPhoneX中单机价值量和份额的双重增长。随着iPhoneX即将在Q4开始发售,将给公司Q4业绩带来强劲动力。

　　大平台优势明显,看好公司多产品线布局。

　　我们认为公司在客户资源、技术与研发能力、管理能力等方面都展现出了明显优势。客户方面,背靠苹果、三星等大客户,公司产品出货量保障性高,业绩确认性强。研发方面,公司与国内知名高校、科研院所开展合作,已在多种产品上形成技术优势。产品方面,公司围绕射频技术提供多种一体化解决方案,不断丰富产品类型,在产品深度和广度上实现双重提升。

　　长期来看,公司将基于射频技术横向布局。天线产品方面,5G推动传统单天线升级至MIMO甚至阵列天线,单机价值量将出现成倍增长。此外,公司还多产品线布局,比如无线充电模组、射频连接器与屏蔽件、滤波器等,均有望成为公司未来增长的新动力。公司产品的单机价值量将越来越大,为公司未来长期发展奠定坚实基础。公司的快速成长展示了其强大的顺应产业变迁的能力。公司外延收购与苦练内功同时推进,造就了一家同时具备前沿研发、量产技术、柔性制造和快速响应能力的优质企业。在5G时代,公司有望保持其领先地位,强者恒强。

　　盈利预测与投资评级:

　　公司背靠大客户与大平台优势,并围绕客户需求,在天线产品的基础上布局无线充电、射频连接与隔离器件、滤波器等业务,将给公司带来强劲的成长动力。我们预计公司2017-2019年EPS为1.02/1.66/2.17元,当前股价对应PE分别为45/28/21倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　公司产品发展不达预期,大客户新品销量不及预期。