国元证券 郑旻

　　元旦后股市连续两天放量上涨，系因国际股市在元旦假日期间连续上涨带来了补涨行情，但涨过1900点之后市场压力顿时显现，2000点上方的套牢盘更是迫不及待地在1950点一带提前释放，导致反弹受阻。市场没有理会基本面状况的恶化数据，走出上涨行情，最主要的原因在于场外流动性过剩，场内筹码大幅缩水后流通市值已经很小，投机氛围导致股价受追捧。但不管怎样投机，A股无法脱离其基本面太久，价值回归是主流趋势，只是短期常常会有偏离，这就是我们今年最大的机会所在。

　　由于银行是最后一个调整的周期性行业，各银行企业的2008年业绩都不错，但市场预期未来两年业绩将大幅下降，这导致本周外行大量抛售中资银行股。但是银行股的下跌并没有影响市场人气，因为我们发现不少小市值股票表现相当出色，中小板综合指数明显走得比上证综指和深证综指要强很多，指数开始冲击前高点，不像后两者离前高点仍有很大距离。而且现在基金发行规模越来越小，很多小盘股基金应运而生，这给一些景气度不受金融危机影响的细分子行业中的龙头股有很大的发展舞台。不过在大盘普遍强势的时候，大部分小盘股表现都很出色，一旦大盘进入调整后，是真是假就比较容易分辨了，所以现在并不是追涨小盘股的完美时机。

　　最令人担心的是宏观经济数据的恶化我们或许习以为常了，而上市公司业绩仅披露到2008年三季度而已，不好的微观企业数据我们还未领教。这次我们预计很多企业会有“两次预警”，一次是2008年年报，一次是2009年一季报，如果在一次预警时就买进，会在二次预警时很受伤。

　　从市场情况来看，市场进入了进退两难的境地：一方面是大盘股受到各种主流资金的抛售，另一方面是小盘股被各种资金热捧；一方面是场外过剩的流动性找不到好的投资方向，另一方面是基本面恶化显得越来越昂贵的股价……不过对当前股市最有利的是美国股市的震荡，在春节之前美国股市大幅破位下跌的概率不大，这就从一定程度上支撑了A股的人气，只要指数能限制在一定范围内不下跌，个股就有层出不穷的表现机会。

　　总之，大盘整个1月都将维持箱体震荡的格局，投资者可在1750到1950点的箱体范围内高抛低吸，等待市场的突破方向。