西南证券：民生银行：充实资本,做大做强

　　民生银行赴港上市工作正顺利推进。目前该行赴港上市计划已获得银监会批文，证监会审核结果无悬念，但上报香港联交所无确定时间。

　　民生银行赴港上市，基本目的都是为了提升公司的资本充足率，尤其是核心资本充足率。目前监管层对银行的资本充足率要求更趋严格。民生银行H 股上市为资本规模扩张打下基础。

　　在港上市后，民生银行国际化程度和品牌价值也有望提升。

　　作为全国民营性股份银行，民生银行的资产快速扩张。从主要财务指标看，总资产、净资产都保持了较为稳定快速的增长。

　　民生银行盈利能力较强，且贷款减值较为充分。

　　绝对估值发现，当前银行股价成长性较强。通过对比，民生银行是股价具有成长性最强的银行之一，同时具有较高的安全性。相对估值方面，综合盈利能力与资产成长性，我们认为中短期民生银行相对更具有投资价值，预计09 年民生银行09 年EPS0.47 元，10 年EPS0.53 元。

　　同时，民生银行的贝塔系数大于 1，即相对市场反应更为敏感，在市场上行与下行时能够表现更为突出，能够保证中国经济与资本市场复苏带来的超额收益。