探营股指期货上市的内幕悬机

　　编者按：

　　今日，股指期货正式上市交易。伴随着期指的上市，"中国式索罗斯"会否诞生？基准价与现货价如此接近，是否有利"开门红"？股指期货是勇者投机的游戏？敢死队狙击大蓝筹？投资思路不变将被淘汰？……种种悬念都在等待我们一起去见证。

　　三大内幕

　　1、基准价与现货价接近，意在"开门红"？

　　万众期盼的股指期货上市日终于临近了，首批四个沪深300股票指数期货合约将于今日上市交易。

　　首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约，挂盘基准价由中金所在昨日公布。沪深300股指期货IF1005、IF1006、IF1009、IF1012合约的挂盘基准价均为3399点。

　　尽管交易所的基准价确定的具体程序并未公布，但总体上要考虑现货市场的价格和走势，并考虑是否会影响市场的活跃度。

　　相比股指期货基准价，沪深300指数昨日收盘价为3394.57点，较基准价仅低4.43点。

　　从国内商品期货上市首日市场表现来看，基准价与现货价接近的包括黄金、塑料和PTA，这往往造成上市当日期货价格的高开。从这个角度而言，股指期货上市首日，沪深300指数收盘价高于上市基准价的概率较大。

　　对于基准价和现货价如此接近，不少市场资深人士认为，基准价定价偏低，远期合约存在一定的套利空间，这实为股指期货首日开门红作了铺垫，同时保证了交易的活跃。

　　2、启动仪式为何定在4月8日举行？

　　2010年1月8日，中国证监会宣布，国务院原则同意推出股指期货交易，证监会将统筹股指期货上市前的各项工作，这一过程预计需要3个月时间。果然，时隔3个月，即2010年4月8日，股指期货启动仪式举行。

　　此外，有很多人认为"8"是一个吉祥数字，代表着发财、吉祥。如奥运会举办就选在2008年8月8日。同样，启动仪式在4月8日举行也意味着吉祥。

　　3、周五挂牌有利问题反馈？

　　记者发现，从国内重要证券品种举办启动仪式，到正式挂牌交易，一般间隔1周的时间。如创业板启动仪式是在2009年10月23日举行，1周后即2009年10月30日，创业板正式挂牌。而股指期货从举办启动仪式到正式挂牌，也是刚刚时隔一周。

　　而股指期货和创业板均是周五挂牌，管理层为何同时选择周五？据知情人士透露，从监管层"高标准、稳起步"以及提高风控要求的原则考虑，选择在周五开盘，有利于在交易首日结束后两日收集反馈意见，对交易风控和应急措施等问题进行改善，确保后续交易的平稳进行。

　　四大悬念

　　悬念1"中国式索罗斯"诞生？

　　中国资本市场在不断制造神奇故事。这一回，故事虽然发生在仿真交易中，但因为事关股指期货，更添加一层神秘。

　　"现在，我在仿真交易账户上的资金接近8个亿。"职业股民小张说这话的时候不无自得。在期货公司举办的股指期货仿真大赛中，这位小张以起始资金200万元，最终炒到了7.9亿元，在4万"玩众"中脱颖而出，荣获第一名，捧走了8万元大奖。

　　小张在仿真大赛中取得的好成绩，令很多投资者羡慕不已。其中更有投资者准备在股指期货推出后一试身手，更有投资者扬言要借机成为"中国式索罗斯"。

　　业界认为，中国人从来不缺少智慧，相信在中国的股指期货市场当中，也一定会诞生索罗斯式的人物。

　　不过，市场资深人士也指出，由于股指期货是一个全新的金融产品，投资者仍然需要一定的时间去了解、熟悉，短期内不应该指望在股指期货上赚取暴利，还是应该以平常心去学习、熟悉。而且，世界上只有一个索罗斯，能够比肩索罗斯的投资大师少之又少，因此投资者还是脚踏实地的操作为好。

　　悬念2勇者投机的游戏？

　　曾经有人说过，股票市场是产生百万富翁的地方，而股指期货市场是产生千万富翁的地方。但记者在这里要强调的是，股指期货市场既是产生千万富翁的地方，也是消灭千万富翁的地方。

　　在这个市场上，消灭千万富翁的效率远远高于股票市场，其原因和造就千万富翁的原因一样，即保证金带来的杠杆效应。在期货市场上，从几十万元赢利到几千万元的例子很少，而从几千万元赔钱到几万元的例子则比比皆是。

　　一般而言，从事股指期货交易的人可以分为三类：一类是把股指期货作为避险工具，他们通常称之为套期保值者；第二类是套利交易者，他们不愿意冒风险或太大风险，主要从事无风险的期现套利或风险较小的跨月套利；第三类就是纯粹的投机者，他们对风险的态度与前两种人不一样，为了获取高额利润，他们甘愿承受风险，是风险的主动承受者。

　　悬念3敢死队狙击大蓝筹？

　　在此之前，游资敢死队通常都出现在中小盘题材股当中，大盘蓝筹股的成交回报中鲜有敢死队的身影。那么，在股指期货推出之后，这种情况是否会改变呢？

　　"股指期货推出之后，在大盘蓝筹股中频繁出现游资敢死队身影的可能性并不大。"国泰君安的分析师孙颖说。

　　孙颖认为，每个游资敢死队的资金量通常都在几千万元，这些资金更适合去狙击一些中小盘的题材股，而不适合去"触摸"市值动辄几百亿元的大盘蓝筹股。即使股指期货推出之后，也不意味着中小盘题材股的机会消失殆尽。

　　相反，如果市场因股指期货的推出而震荡加大，那么中小盘题材股的机会将会只多不少，而游资敢死队也必将会继续在中小盘题材股方面大展身手。

　　显然，敢死队未必频繁狙击大盘筹。

　　悬念4投资思路不变将被淘汰？

　　多位期货老手指出，股指期货推出后，股票投资者不转变投资理念是不行的。股指期货推出后，市场中的机构投资者将通过参与股票现货和股指期货市场，进行高效的资产配置，比起传统单一的股票操作，隐蔽性会更强。

　　比如，传统股票交易主力必须经过建仓、洗盘、拉高、出货的过程。而股指推出后，他们却可以在先不出清筹码时，在期货市场不断开立空头头寸，进行保值或投机获利。而且，一些超大资金还会通过调节股票现货指数和期货指数，在不同市场、不同时段进行牟利。如果中小投资者不能及时调整投资理念，不关注股指期货的变化，将被市场淘汰。

　　五大"门道"

　　一、宝贵的15分钟时间差

　　根据中金所规定，股指期货比股市交易时间稍长些，为9:15-11:30,13:00-15:15。股指期货比股市早开15分钟、晚收15分钟，中午休市和下午再开盘时间与股市相同。而在到期交割日，股指期货下午收盘时间与股市相同。

　　由于每天夜间国外市场走势都有变化、国内的消息面也出现变化，因此在开盘阶段，期指提前15分钟将市场对各种变化的反应体现在盘面上，对股市开盘价以及当天走势具有较强的指导性。而到了下午股市收盘后，期指继续交易15分钟，则体现出投资者对股市下一个交易日走势的预判。

　　二、紧盯股指期货盘中异动

　　以往是看大盘"天气"炒A股，现在可能演变为要看股指期货的"脸色"了。以前，在一些重大利好公布前，市场往往会有异动，这时候一些权重股可能得到资金青睐，比如银行股，因为大盘股建仓成本相对更低。但股指期货推出后，如果遇到突发利好或利空，资金可能会率先想到股指期货，建仓成本低而且还有杠杆放大效应，期指显然更易吸引资金。所以未来股指期货的盘中异动值得投资者关注，给投资者炒A股提供参考。

　　三、关注多空双方持仓量变化

　　因为是"T%2B0"交易，参考成交量数据意义不大，而反映多空双方对比的持仓量则值得关注。

　　根据中金所公布的交易规则和信息管理办法，中金所会每日发布当天的持仓量和持仓量变化情况，以及单边持仓达到1万手以上和当月合约前20名结算会员的成交量、持仓量。每周还会发布本周末持仓量与上周末持仓量之差的情况。

　　一旦发现前期多头主力持仓量突然大幅减少，相反空头主力持仓量突然大增，就是大盘即将变盘的征兆。

　　四、巧用远期合约作预判

　　期指近期合约和远期合约之间的变化，对股市的长线趋势也具有一定预判性。

　　据了解，股指期货首批4个沪深300股票指数期货合约为2010年5月、6月、9月和12月合约。股指期货远期合约与近期合约存在着到期日上的差异，二者相对于现货指数的不同价差，就在一定程度上反映了人们对未来市场的预期，这对于当前的投资决策和资产的战术配置，有着参考意义。

　　一般而言，在正向市场中，远月合约的价格会高于近月合约，而在反向市场中，远月合约价格会低于近月合约。如果期指报价低于现货价格，表明市场信心处在低迷状态，反之则表明市场处在做多情绪高涨的状态。

　　五、注重期货到期日效应

　　到期日效应在海外市场普遍存在。具体到中金所推出的股指期货，根据规定，股指期货交割结算价为，最后交易日标的指数的最后2小时算术平均价。这两个小时也就是多空双方最后清算的时间，激烈争夺不可避免。

　　当期指套利者在最后两个小时交割结算时，有大量股票被沽出，直接影响到现货市场。对散户而言，应考虑在最后交易日前，卖出所持有的相关股票，回避股价剧烈波动。当然，如有筹码大量抛出，对看好未来趋势的散户来说，则是提供了绝佳的建仓时机。(投资快报)

　　郎咸平：关于股指期货的推出 我很担心

　　股指期货推出了，我很担心。我几年前就曾呼吁，在我国有关法律法规尚未十分健全、没能严刑峻法之前，对股指期货这样的金融衍生产品一定要十分注意。因为股指期货不单单是一个金融衍生产品，还是新帝国主义攻击我们的一个武器。(新浪微博)