美联储会议拉开大幕 "扭曲操作"概率大?

　　美联储会议已经在紧张进行之中，值此重要时刻，IMF不失时机地下调美国及全球经济增长预期，为防止经济二次衰退，美国采取措施刺激经济已不可避免。市场当前预期美联储声明最有可能的结果是采用"扭曲操作"。

　　美联储公开市场委员会(FOMC)正于9月20-21日召开议息会议，将于北京时间9月22日02:15公布利率决议。市场普遍预期FOMC将继续维持0-0.25％的超低利率不变，因为8月9日会议已经明确将联邦基金基准利率至少维持到2013年中不变。

　　本次会议美联储特别将会议时间延长一天，深度讨论目前经济情势需要动用何种刺激工具。届时，美联储料将公布未来将采取何种经济振兴措施，以拯救正在滑向衰退深渊的美国经济，这对全球金融市场及美元而言是一次重要的节点。

　　有分析师指出，美联储不太可能宣布第三轮量化宽松政策(QE3)，美联储声明最有可能的结果是采用"扭曲操作"(卖短债买长债)措施，以在不扩大资产负债表的前提下降低长期利率。

　　分析师表示，该举措已被市场消化，因此可能对美元的影响不大，相比而言，若美联储实施量化宽松政策，则可能增加美元流动性，并鼓励风险意愿，会拖累美元。

　　周二纽约盘初，美国公布8月新屋开工及营建许可数据好坏参半后，欧元兑美元短暂突破上方1.37关口，触及1.3744的日内新高，但IMF公布对未来经济悲观的预期，美元的避险角色再度得到发挥，估计美元指数后市继续看高。除非美联储没有发布"扭转操作"，但这种可能性不大。

　　国际货币基金组织(IMF)周二(9月20日)下调2011年全球经济增长预期至4.0％，此前预期增长4.3％；下调2012年全球经济增长预期至4.0％，此前预期增长4.5％。

　　IMF还表示，如果下行风险增加，欧洲央行应当降息，美联储也应当准备好放松货币政策。IMF还下调2011年美国经济增长预期至1.5％，6月预期为增长2.5％；下调2012年美国经济增长预期至1.8％，6月预期为增长2.7％。预计在未来的几年中，美国经济增速与历史平均水平相比将相对温和。美国经济面临的下行风险大幅增加，通胀似乎已经触顶。

　　IMF表示，全球经济风险明显偏下行，欧元区债务危机和美国可能收紧的财政政策对经济前景的影响非常快，若决策者未能解决经济及财政问题，欧元区和美国在2012年可能会陷入衰退。同时强调遭遇危机的国家决策者必须坚持依靠宽松货币政策来修复资产负债表。

　　IMF同时将发达经济体今明两年经济增长预估分别下调至1.6％和1.9％，将发展中国家今明两年经济增长预估分别下调至6.4％和6.1％。IMF指出，尽管新兴市场经济增速或保持在相对强劲的水平上，但前景的不确定性加大。全球经济活动走弱，信心大幅下滑且下行风险加剧。

　　美商媒体周一(9月19日)公布的一项调查显示，70％的受访者认为，美联储将宣布实施所谓的"扭转操作"，受访人士目前认为美联储实施"扭转操作"的几率更高，而实施新一轮量化宽松(QE)的可能性则有所降低。仅有34％的受访者目前认为，美联储将采取进一步措施扩大资产负债表规模，8月调查显示，持有这一观点的受访者比例为46％。

　　花旗集团(Citigroup)资深外汇交易策略师GregAnderson表示："该措施对美元的影响将是微弱的，美元可能受到短期的影响，但是金融市场将更多的焦点集中于欧洲主权债务危机的动向，以及亚洲经济增长前景方面，而扭转操作的细节不会受到过多的关注。由于市场的焦点放在其他方面，我认为扭转操作不会对市场走势构成巨大的影响。"

　　瑞银集团(UBS)外汇策略师ChrisWalker则持有不同的观点。他认为，扭转操作和量化宽松有所不同，将在短期内支撑美元。他表示："我们看好美元中期的走势，同时美联储延长所持证券的到期期限而非进一步扩大资产负债表规模的可能性正逐渐增加。"

　　国际在线报道：在市场的高度关注中，美联储的议息会议20号如期举行，并将于当地时间21号下午公布利率决议。本次会议会期从一天延长到两天，预计将深度讨论需要动用何种经济刺激工具，这在当前美国经济阴云压境、欧债危机愈演愈烈的背景下让人生出许多期待，市场普遍预计美联储将会有所动作。有关美联储此次议息会议的详细情况，本网来连线环球资讯广播驻美国记者王姗姗。

　　主持人：先来给我们介绍一下美联储此次会议主要讨论的内容包括哪些？

　　记者：美联储这次会议是在当地时间今明两天举行，会议的具体内容和决定要到明天才能知道。据美国《华尔街日报》透露，由于担心经济的不稳定以及美联储的内部分歧会让公众对美国的经济政策感到困惑，美联储正在研究是否要采取更明确的经济目标，以阐明美联储在不激发通货膨胀的情况下降低失业率的策略。据知情人士透露，首要议题之一是详细说明失业率和通货膨胀率发生何种变化才会使美联储转变其低利率货币政策。此外，美联储官员可能考虑其他能够在短期内提振经济的措施，其中包括改变美联储证券组合的构成，可能卖出短期债券、持有更多长期债券等。美联储可能还会试图通过降低支付给私人银行0.25%的准备金利率而鼓励放贷。

　　主持人：那么市场为什么会对美联储的这次会议予以很高的预期？这次会议对于市场而言又意味着什么呢？

　　记者：美联储的会议决定美国货币政策走向，一向是各国和市场关注的焦点，这次会议尤为引人注目，主要有三方面的原因：首先，当前美国经济环境非常严峻；其二，欧债危机不断升级；其三，今天夏天美联储的几次会议都没有出台任何措施，使市场的预期一再押后。就美国经济形势而言，国际货币基金组织20号发布了2011年下半年《世界经济展望》报告预测，今年全球经济增速为4%，比6月份预测低0.3个百分点，发达经济体增速下滑是导致全球经济增长预期放缓的主要原因，其中，美国2011年和2012年的经济增速比6月份的预测分别大幅下调1和0.9个百分点，降至1.5%和1.8%。另外，最近意大利的主权信用评级又遭下调，将欧洲主权债务危机推向一个新的台阶，解决欧元区主权债务危机和银行业问题比原先预料的更加艰难，给市场增添了新的不确定性。美国财政部长盖特纳19号表示，欧洲债务危机已经在影响美国的商业信心。这些信息使市场几乎把美联储看作"最后一个救生圈"，期待美联储能够出台措施来刺激经济。这从美股当天的走势就可以看出来，道琼斯工业平均指数在盘中一度上涨130多点，但是受观望情绪影响，收盘时道琼斯工业指数的涨幅只有不到10点。因此美国媒体认为，这次会议是对美联储和伯南克的又一次大考，对全球金融市场及美元而言是一次重要的节点。

　　主持人：你刚刚也提到，今年夏天美联储的会议都无果而终，加重了市场的失望情绪，那么市场预计美联储的这次会议会不会有所动作，可能会出台怎样的措施呢？

　　记者：著名研究机构资本经济咨询公司的经济师认为，美联储在这次会议上肯定是要出台一些措施的，但究竟是什么目前难以确定。《华盛顿邮报》提出了几个可能性，一个可能性是出台第三轮"量化宽松"政策，但目前看来这个可能性最小，因为联储内部对此分歧严重。另一个可能性是美联储将宣布实施所谓的"扭转操作"，即卖出短期国债、买入较长期国债，这样可以在不扩大资产负债表的前提下降低长期利率，刺激投资。美国媒体的最新调查显示，近80%的受访者预计美联储将于本周宣布此项计划，而且受访者预计美联储的"扭转操作"将涉及约4000亿美元的国债。不过这一举措的副作用也不小，因为卖出短期国债将抬高短期利率，在欧债危机全面爆发引发避险潮的背景下，这无异于让全球市场雪上加霜。有金融分析人士认为，美联储即便要操作，也将是不完全的"扭转操作"，即不抛售短期国债，而是利用现有债券的投资收益购买较长期的国债。

　　本周二(9月20日)、周三美联储将就国内恶化的经济形势召开决策会议，预计通胀风险将暂缓美联储支持经济增长的举措。

　　鉴于国内经济滞涨以及失业率高企至9%的状况，分析人士预测，美联储公开市场委员会会很快采取举措刺激国内经济。

　　但尚不清楚将决策会议延长至两天对化解公开市场委员会内部分歧以及向市场传递明确意图或信心信息能起到多大作用，分析人士指出这是市场急切想看到的。

　　据称，尽管委员会一阵营支持经济刺激方案(即通常所说的"扭转操作")，但持不同政见的委员可能会对此予以阻挠或限制，疾呼货币宽松将推高物价。但此举无疑会令市场更加失望，因当前有关经济会陷入衰退以及欧元区混乱的局面会殃及美国经济的悲观情绪高涨。

　　德州奥斯汀能源顾问公司(PrestigeEconomics)总裁JasonSchenker表示，"如果公开市场委员会决策不明且缺乏影响，工业品和股票价格势必会遭受重创。"

　　市场和经济学家大多预测美联储会推行扭转操作。所谓扭转操作指的是1961年美国实施的购买国债压低长期利率的策略，以当时美国盛行的扭扭舞命名。

　　但是上周三美国公布的7、8月份消费者物价指数出现大幅增长，致使通胀率较同期升值3.8%。这对反对实行经济刺激方案的通货膨胀主战派是更大的支持。

　　市场研究机构RDQEconomics的JohnRyding和ConradDeQuadros在一份报告中指出，通胀报告对公开市场委员会一直宣称的近期国内通胀压力有所缓和是一个嘲讽，实施新一轮量化宽松的机率加大。

　　自QE2到期之后，美联储在刺激经济增长方面的作为甚少。因经济恐陷入衰退的担忧情绪显现，公开市场委员会在8月9日的决策会议上宣布维持几近于零的超低利率至2013年中期不变。

　　这是美联储作出的不同寻常的公开承诺，希望能够通过银行借贷创造就业以及资金雄厚的企业进行投资。即便如此，8月9日的决策会议记录显示10名委员中有3名强烈反对实施量化宽松。

　　自此之后创就业保增长的政治风险持续放大，对美联储设法降低失业率造成了更大压力。

　　最近数周，美联储主席伯南克一直强调，失业率以及影响消费者支出的市场信心不足才是美国经济最大的问题所在，这将促使美联储就几种方案进行折中。

　　有限的扭转操作会是一种折中方案。美联储将增持长期国债以压低长期利率，继续鼓励银行向公司企业贷款。

　　另一种可能便是美联储各大银行的超额准备金存款利率降至为零，鼓励各银行将超额准备金贷给愿付出高代价的借款人，无论是希望再融资以降低贷款成本的公司还是家庭。

　　第三，美联储可以就关切的两点内容即通胀和失业率给出明确表态。就是说，在两个方面作出何种程度的政策调整，尤其是通胀到达什么水平时会加息。

　　野村证券全球经济学(NomuraGlobalEconomics)指出，公开市场委员会有推行量化宽松的倾向。(外汇通)