三、主力动向

　　基金认同底部探明 反弹中挖掘政策受益板块

　　自10月24日大盘底部回升以来，股指的累计反弹幅度已接近10%，其中数只文化传媒股更是出现了连续涨停的局面。面对近期持续走强的大盘和热门板块，不少基金也纷纷调整策略。紧跟政策东风，挖掘受益板块，成为其未来操作的主线。

　　底部已经形成

　　"目前指数运行在底部区域，所以中期的行情值得期待。"大摩深证300指数增强拟任基金经理赵立松表示，从宏观指标和经济运行周期看，经济、库存可能面临最后一跌，伴随的是去库存的尾声，也是去库存最猛烈的阶段。同时，随着经济阶段性剧烈收缩、去库存至极限，通胀压力会快速释放，尤其是生产环节的通胀压力会迅速下跌，而终端通胀，也就是CPI的涨幅下行预期将进一步增强。因而，从经济上来看，接近于底部的可能性是非常大的。

　　财通基金投资总监黄瑞庆指出，市场估值进入十年底部。从资金面来看，今年第四季度资金面较平稳的态势有望得以持续，回购利率波动减小。从政策面来看，在实体经济下滑明显的背景下，管理层出台严厉政策来限制市场发展的可能性微乎其微。从市场层面出发，2007年的大牛市中市盈率攀升至40倍。此后在2008年股市的大幅回落中，市盈率一度降至16.94倍，到2010年为17.41倍。但即便如此，也均没有今年14.15倍这么惨淡的估值水平。

　　受益板块走强

　　10月底的这波股市反弹中，政策受益板块已经初现雏形，未来它们又将如何表现呢？

　　在政策鼓舞下，文化传媒板块在近期可谓风光无限，该板块整体涨幅超过16%，期间天舟文化、中体产业等龙头股的涨幅更是相当可观。对此，海富通国策导向基金拟任基金经理牟永宁认为，文化产业值得长期关注。文化产业其实代表了中国未来消费升级的一个重要方向，但是中国的文化产业过去一直处于市场化程度偏低的状态，抑制了许多居民正常的文化消费需求。未来随着居民收入的提高，文化方面的消费需求将不断提升。从这个角度来看，这个产业未来的发展空间非常大。再加上现在政策对该产业大力扶持，而且定位非常高，因此将文化产业作为一个中长期的投资方向，是毋庸置疑的。"我们将加大对高成长中小市值股票的挖掘与配置，特别是正值政策东风的新兴产业板块。"国投瑞银新兴产业拟任基金经理马少章表示，随着CPI回落趋势强化，政策方面可能会有局部松动，从而引发市场的阶段性反弹。经过前期调整之后，目前新兴产业板块的估值水平重回历史低位，在后市向好的预期和政策红利双重刺激下，新兴产业部分潜力公司和龙头个股或将大有可为。

　　寻觅补涨板块

　　近期市场底部回升时，震荡幅度明显加大，这对基金经理的风险控制和投资策略是很大的考验。鹏华行业成长基金经理张卓表示，在市场震荡时要注重强化风险管理，强调要把上市公司理清楚，防止出现地雷，一定程度上回避系统性风险。目前采取的策略是寻找长期有成长潜力的股票，在周期性行业的配置会低一些，主要关注一些业绩成长确定性较高的行业，如非周期性小市值股票及低市盈率的股票。

　　在周期性的蓝筹股纷纷反弹后，不少观点也认为非周期性的消费股或有活跃的机会。中海消费主题拟任基金经理骆泽斌表示，目前我国居民消费正在向第三次升级迈进，消费数量级实现了跨越式的巨大增长。在这样的背景下，我国消费产业的投资机会主要表现为"衣、食、住、行、康、乐"等六大消费主题需求快速释放，消费升级将会成为具有持续性的投资线索。明年乃至近几年"消费"都将是投资的亮点。 (陈重博 东方网)