周三沪指小幅高开后陷入震荡整理，收盘下跌17.56点，报2395.07点，这也是自10月25日冲关以来，沪指首次收盘在2400点下方，后市二次探底的担忧骤然升温。而目前面临过冬的不止是A股市场，整个中国宏观经济都在过冬，今日汇丰PMI数据远低于市场预期，更是引发中国经济硬着陆的担忧，另外欧美债务危机前景不明，多只大盘股IPO年末待发，也将成为制约行情的不利因素，短期大盘若不能放量冲破重重压制，继续杀跌的可能性将大增。不过从中长线投资的角度，本次调整将提供入市的好时机，因为政策的红利兑现只是时间问题。现在投资者只需要等待政策明确的红利信号，政策如果真的改变了，就是一个非常好的进场信号。

　　一、盘面解读

　　抵抗性下跌使风险再度凝聚(本页)

　　地量阴跌 四大利空砸破2400点

　　大盘在下降通道里纠结

　　二、今日关注

　　汇丰PMI远低于市场预期 政策松动将很快到来

　　央行副行长重申适时微调|财政政策或将再出手

　　王岐山称经济复苏压倒一切 传存准率定向下调

　　7公司同日闯关 各界一片惊呼 拖到明年很麻烦

　　房价"拐点"确立地产行业入冬 地产股春天临近

　　高盛董事长谈中国股市:有望在通胀回落前飙升

　　欧债美债殃及全球资本市场 新一轮减息将启动

　　三、主力动向

　　期指探底回升 空方开始"落袋为安"

　　股基主动降低仓位 货基收益屡创新高

　　基金排名战白热化 王亚伟最稳绩优基金沦落

　　新兴产业大举反攻 引领相关基金表现强劲

　　四、后市研判

　　机构很谨慎 股市很无奈

　　缩量双星能否演变成双底

　　多空胶着 跌势放缓短线料反弹

　　后市继续关注两大经济事件

　　等待一个非常好的进场信号

　　一、盘面解读

　　抵抗性下跌使风险再度凝聚(本页)

　　因市场传言浙江部分农信金融机构获准下调存准，昨日午后引发银行、保险回升，尽管市场在货币政策微调预期下有较大反弹欲望，早盘小幅高开后一度拉开反弹架式，汇丰发布中国11月PMI(制造人经理人指数)预览值为48，经过上个月短暂反弹后再度下滑并创下32个月以来新低，主要受产出大幅回落影响，降幅为2009年3月以来最大，显示制造业活动进一步萎缩，国内经济增速放缓再度得到映证。

　　浙江部分农信金融机构存准下调，是因为这些机构曾因未完成涉农贷款等指标被惩罚性上调，此次下调只是恢复正常水平而已贷币政策放松无关，市场将此解读为货币政策松动实属一厢情愿。中国人民银行11月21日公布的数据显示，10月外汇占款减少248.92亿元，尽管降幅仅为0.1%，但却是2007年12月至今4年来首次负增长，说明短期资本开始流出中国回流欧美市场，此举将加剧国内资金的紧缺状况，从而使得存款准备金率的下调可能性进一步提高，但存准的下调仅是为舒缓国内企业资金饥渴并非意味着货币政策的主动松动，憧憬适度微调带来行情转机并不实际，近期股指午后回升跌幅收窄虽然看似维持了股指的短期稳定，但也使急跌带来的反弹机会逐渐丧失，抵抗性下跌形成的短期平衡一旦打破，逐渐积累的风险面临着再度释放的风险，投资者操作中仍宜多看少动，轻仓避险。(广发证券 万兵)