傅峙峰

　　沪 深股市今天大幅下挫。两市指数早盘跳空低开，盘中一路振荡下探，收盘时略有反弹但力度较弱。

　　截至收盘，上证综指报2273.40点，下跌3.65%，沪市成交1430亿元；深证成指报9139.75点，下跌5.29%，深市成交1337亿元。

　　盘面分析：

　　房地产作为重灾区，跌停个股近50只。“保招万金”等龙头股和莱茵置业、金科股份等二三线股均未能幸免。

　　水泥股也是跌停一片。华新水泥、巢东股份、海螺水泥、秦岭水泥和金隅股份等11只个股跌停。

　　工程机械板块跌幅较大。三一重工下跌8.57%，中联重科、山推股份和柳工跌幅超过7%。

　　煤炭板块表现不佳。山煤国际和冀中能源跌停，大有能源下跌9.97%，国投新集和潞安环能跌幅超过9%。

　　环保股早盘走强，午后随大盘下跌，收盘时个股表现分化。首创股份和兴蓉投资涨停，碧水源和天壕节能跌幅超过4%。

　　综合分析：

　　中国政府发布“国五条”细则，对中国股市造成了系统性的巨大冲击。不仅地产股大面积跌停，水泥、机械等相关行业板块跌幅也极大。市场情绪出现了全面的逆转。

　　此次调控政策对楼市的影响众说纷纭，但在大方向和中期影响上属负面则基本没有太大异议，市场看法也集中于此。无论是二手房转让严格征20%个税可能造成短期刚需转向一手房，还是调控有利楼市长远发展，都被投资者忽略。

　　市场显然也没有只盯着“国五条”细则，还考虑到了此前政府文件中提到的其他限购限贷措施，以及房产税的加快推行等。如果投资楼市的交易成本大幅提升，未来又面临房产税提升持有成本，那么楼市的收益率吸引力将大大降低。如果这是一种常态或一种趋势，长远来看地产股估值和盈利都要面临压力。即便最短视来看，3月份各地政府的细化政策还将陆续出台。

　　市场并没有错，因为此前市场看涨的主要逻辑就是中国经济的复苏。在楼市新政出台前市场就开始降低经济复苏的预期，而地产投资若受影响，股市的核心上涨逻辑被破坏程度将更严重。2月份经济数据证明经济复苏较弱，房地产调控又可能冲击房地产投资，股市无法支撑前期那样的快速大幅上涨，需要重新摆正位置再看经济和政策的形势变化。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）