傅峙峰

　　沪 深股市今天收跌。两市指数盘中振荡走弱，午后一直处于绵延跌势中，创业板指和中小板指跌幅明显。

　　截至收盘，上证综指报2299.25点，下跌0.06%，沪市成交916.5亿元；深证成指报9251.24点，下跌0.07%，深市成交1097亿元。

　　盘面分析：

　　卫星导航板块强于大盘。中国卫星上涨6.85%，四维图新和北斗星通分别上涨5.63%和5.25%，华力创通、中海达和合众思壮涨幅超过2%。

　　地产股表现相对较好。大港股份涨停，天津松江上涨6.02%，冠城大通上涨5.76%，铁岭新城上涨4.44%，深长城上涨3%。

　　医疗板块跌势较重。宝莱特上涨7.12%，哈杰股份和康耐特下跌超过5%，尚荣医疗下跌4.88%，迪安诊断下跌4.83%，千山药剂下跌4.83%。

　　环保股整体跌幅靠前。万邦达下跌6.44%，碧水源下跌5.32%，桑德环境、天壕节能和巴安水务跌幅超过4%。

　　物流板块明显走弱。华鹏飞和新宁物流分别下跌5.06%和5.01%，飞力达下跌4.45%，怡亚通下跌3.62%，象屿股份下跌3.45%。

　　综合分析：

　　继上周开始出现回调压力后，中国股市今天继续走弱。沪深股指跌幅不大，主要是周期股走稳起到了支撑作用，而小盘股、概念股和成长股都出现了大幅下跌，创业板风险释放开始加速。

　　周末公布的5月份中国官方PMI超预期小幅上升，并没有给中国股市带来足够的提振。关于官方PMI的表现，不少分析人士认为需求并未实际改善，因新订单指数微幅上升，新出口订单指数仍在萎缩。即便是没有这些质疑，5月份PMI的上升势头之弱也不足以改变各界对中国经济全貌的看法。

　　周期股多月以来一直处于低迷态势中，基本面和政策面的不支持令其反弹乏力，但较低的估值和绝对的低价在如今市场风险开始释放时却成为了优势。周期股的下行风险远没有大幅上涨后估值高企的成长股大。

　　可以预见的是，在这次可能出现的调整中，成长股表现会明显弱于周期股。这不仅仅是过高的涨幅和估值所致，另一个重要的原因是成长股中有不少是跟风炒作并不具备成长基础的品种。因此，一旦成长股退潮，泥沙俱下后，终究会有一大批个股被发现是在裸泳。

　　创业板指的调整趋势正在形成，调整方式暂时难以判断，但无论是快速凌厉的回调还是缓慢的振荡下跌，都会令其失去吸引力。创业板风险增加，周期股暂无起色，中国股市整体表现料仍将走弱。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）