傅峙峰

　　中国股市今天暴跌。两市指数开盘后一路下行，14点左右跌势加剧后暂且止跌。

　　截至收盘，上证综指报1963.24点，下跌5.30%，沪市成交879.7亿元；深证成指报7588.52点，下跌6.73%，深市成交915.9亿元。

　　盘面分析：

　　金融股领跌大盘。平安、兴业和民生三家银行股均跌停，证券股中跌停的有西南、西部、宏远和方正四家。

　　地产股跌势更重。华联控股、保利地产、招商地产、华丽家族和中华企业等28只地产股跌停，万科A下跌8.79%。

　　有色金属板块重挫。园城黄金、中色股份、云南铜业、金瑞科技和锡业股份等11只个股跌停，辰州矿业下跌9.92%，包钢稀土下跌9.64%。

　　煤炭股跌幅较大。永泰能源、盘江股份和阳泉煤业跌停，跌幅超过8%的煤炭股约有七成。

　　汽车股普遍大跌。安凯客车、海马汽车和比亚迪等跌停，广汽集团、一汽夏利跌幅大于9%。

　　综合分析：

　　银行间资金面的担忧暂时缓解，1月以下期SHIBOR已经连续两个交易日大幅回落，但仍处于历史相对高位。不过A股市场暴跌并非仅是担忧银行间资金面，而是进一步延伸到了其对基本面的冲击。

　　就是在这种担忧下，金融、地产、资源、工业等传统周期类股都出现了罕见的暴跌。

　　自银行间资金面极度紧张以来，市场的担忧就逐渐扩散升级，并朝着恐慌的方向发展。有两个例子足以说明这种情绪，其一是银行间资金面紧张被拿来与雷曼相提并论，其二是周日工行因技术故障导致服务暂停，在微博上被部分人士解读为资金面紧张所致。这显然是没有必要的。

　　这次银行间资金面紧张的主要问题是银行套利资金庞大和期限错配，央行希望银行纠正这些问题，并由银行自己承担成本，所以一直无动于衷。央行或许对大行进行了窗口指导，资金拆借出来降低了银行间资金价格，这是可见的改善迹象之一。此外，既然是央行袖手旁观，但未必意味着央行束手无策。现在中国存款准备金率较高，基准利率也有调整空间，公开市场操作则是被故意放慢节奏，央行其实拥有十分丰富的工具和十分宽裕的政策空间。守着防范系统金融风险的底线，该出手时央行自然会出手。

　　所以市场完全没必要过度恐慌，当然这也不意味着市场不具备风险，因为底线测试往往是风险释放的过程，加上对政策底线的不清晰，市场容易产生恐慌情绪。因此，市场弱势是应该的，恐慌性的暴跌却是没有必要。如果出现这种情况，只能说明市场本身情绪太脆弱。

　　对投资者而言，弱势中跌多跌少跌快跌慢其实意义不大，这个过程都要走完，但如果恐慌过度，那么市场中就会出现自我修正。上证综指今天暴跌5.30%，深证成指跌破去年年底的低点，指数极度偏离均线系统随时可能引发反弹。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）