傅峙峰

　　沪 深股市今天收跌。两市指数早盘低开低走后振荡回升，午后表现疲弱重陷跌势。

　　截至收盘，上证综指报2023.40点，下跌1.1%，沪市成交766.2亿元；深证成指报7904.27点，下跌2%，深市成交1023亿元。

　　盘面综述：

　　4G板块大涨。日海通讯涨停，邦讯科技上涨9.9%，新海宜上涨7.4%，烽火通信上涨5.8%。

　　智能穿戴板块活跃。北京君正和环旭电子涨停，汉王科技上涨6.5%，丹邦科技上涨6.5%。

　　软件股涨势突出。荣之联、海隆软件、东软集团和海得控制涨停，美亚柏科上涨8.3%，北信源上涨8.1%。

　　煤炭股大跌。山煤国际下跌4.6%，大同煤业下跌4%，潞安环能下跌3.8%，开滦股份下跌3.5%。

　　有色金属板块表现不佳。辰州矿业、恒邦股份和荣华实业等黄金股领跌，云南铜业、宝钛股份等下跌超过3%。

　　综合分析：

　　今天中国股市弱势下跌，唯4G、信息消费等有确定性政策支持的板块表现出色，这凸显政策是行情演绎的核心逻辑。未来的政策取向，将是影响市场的最大变数。

　　对于三季度乃至下半年，经济政策如何在调结构和稳增长之间切换，市场已经逐渐理解，中国政府给出了相对明确的预期。接下来考虑的无非是切换的具体时点在哪里，以及切换的效用如何。

　　政策在近期切换的概率很低，GDP同比增速从7.5%向7.0%靠近会逐步发生在三季度，这需要7月份或8月份的经济数据来验证。由于不太可能出现失速的情况，所以政策切换预期会始终存在但并不强烈。这是周期股蠢蠢欲动却又不能立即走强的原因所在。风格切换的过程会比较缓慢和反复。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）