傅峙峰

　　沪 深股市今天收跌。两市指数早盘振荡，午后出现大幅跳水，但最后一小时跌幅明显收窄，而创业板指创新高几乎满血复活。

　　截至收盘，上证综指报2057.46点，下跌0.5%，沪市成交945.7亿元；深证成指报8166.28点，下跌1%，深市成交1262亿元。

　　盘面综述：

　　传媒娱乐板块涨势强劲。华策影视和凤凰传媒涨停，华谊兄弟上涨9.5%，时代出版上涨7.9%。

　　网络股表现突出。人民网涨停，顺网科技上涨7.2%，乐视网上涨3.6%，三五互联上涨2.7%。

　　上海本地股活跃。上港集团、锦江投资和金山开发涨停，海博股份上涨7.5%。

　　煤炭股全天走弱。国投新集下跌7.5%，美锦能源下跌3.8%，安源煤业下跌3.1%，煤气化下跌2.9%。

　　金融股午后领跌。国金证券和宏源证券跌幅超过2%，平安银行和招商银行下跌3%以上。

　　综合分析：

　　今天上午中国股市还延续着大盘振荡、题材股活跃的节奏，午后就出现风云突变的跳水行情。但收盘时，沪深股指收复大部分跌幅，而创业板指在上午创新高后，午后几乎原地满血复活。

　　对于A股午后大幅回撤的原因，市场莫衷一是。有观点认为是反映了招行配股和银行息差预期减小，但这两个原因其实都早已明确，不至于导致盘中急剧变化。这应该是事后针对银行股带头下跌的就市论市的解读。

　　还有观点认为是创业板指创新高后市场风险的主动释放，或标志着创业板短期见顶。但这种说法得不到盘面的印证，因为带头跳水的是金融、地产等权重股，尾盘创业板指表现又完全强于主板指数，跳水的核心力量非创业板或题材股。

　　金融、地产带头跳水，从逻辑上考虑，应该是市场预期资金面趋紧和资金价格上涨，所以资产类股会首当其冲。而影响资金面的因素中，短期有月末效应提升银行间资金价格，长期则有美国QE退出预期和中国去杠杆，这些因素料会长期存在。至于这些品种盘中为何会带头急挫，这个时点的触发因素是什么，或许只是部分资金的集中撤离。

　　从上证综指走势和技术面看，这次盘中跳水有一定杀伤力，但多空尚处于抗衡阶段。上证综指反弹收回20日均线，显示多头力量支撑存在，但从分时MACD来看，有多头力量弱化的现象。上证综指正面临着一次方向性的抉择。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）