傅峙峰

　　沪 深股市今天各有涨跌。两市指数全天窄幅振荡，创业板指先抑后扬涨幅大于其他指数。

　　截至收盘，上证综指报2039.21点，下跌0.1%，沪市成交623.5亿元；深证成指报7364.83点，上涨0.3%，深市成交878亿元。

　　盘面综述：

　　卫星导航板块活跃。振芯科技涨停，海格通信上涨8.2%，中海达和中国卫星涨幅超过6%。

　　信息安全板块强势。旋极信息、北信源和同有科技涨停，美亚柏科上涨4.5%。

　　新疆板块全天表现突出。八一钢铁、天富热电、新赛股份和新疆浩源涨停。

　　次新股普遍走弱。金莱特下跌5.3%，金轮股份、光洋股份和跃玲股份跌幅大于4%。

　　房地产表现差强人意。金地集团下跌3.7%，阳光城下跌3.5%，冠城大通下跌3.5%。

　　综合分析：

　　主板指数波澜不惊，创业板指是全天的看点。自从创业板指遇到60日均线压力开始回落整理后，周一留下的缺口就有待填补。今天创业板指盘中蜻蜓点水，未完全填补缺口就反弹，说明创业板态势略强。市场上的货币政策宽松预期也渐渐升温，但情况未必指向政策将在近期出台。

　　IPO压力预期大大缓和后，市场情绪在这几天开始回暖，风险偏好又有利于科技成长和主题投资。创业板跌势打破后，暂时看不到重新走弱的可能性，或继续反弹或转入振荡，这都不妨碍结构性热点活跃。

　　因此，科技成长股和主题投资轮番活跃的态势大概率还会延续下去。至于主板表现，并没有值得关注的意义，除非货币政策出现变化。

　　近期，有不少关于降准或者降息的呼声和预期出现。其实若要转型和完成市场出清，这两者都没必要出台。如果依据是经济疲弱，降息的概率更大，为了刺激有效需求；如果是流动性出现风险，降准的概率更大，为了维持资金稳定。但银行收缩战略，暂时降准也不可能，只要信贷管制指导一有松动，银行体系外流动性就可以缓解。

　　从5月份个别和局部经济数据看，经济下行风险并不紧迫，降息并没必要。如果有区域流动性风险出现，货币政策是可能放松的，因为“牢牢守住区域性系统性金融风险”是底线。鉴于现在房地产行业的形势，以及其他行业地区的信用风险暴露，货币当局很可能根据不同的情景假设，做出了一揽子政策选项。但，这不意味着政策就会随时放松。

　　现在市场上对于政策预期的变化，很可能是把政策工具储备的准备，当做是政策即将松动的信号，这似乎不太妥当。至于债市参与者跟随债券表现，自主形成有利于债券上涨的政策松动预期，这就是反身性体现的另一码事了。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）