昨日，沪指经历了高开低走和午后的反弹，最终实现了单日1.65%的回升，尤其是创业板下跌筑底后出现报复性反弹，暴涨4.20%，市场信心一度恢复。不过，今日大盘表现低迷，三大指数低开震荡，尾盘再度跳水，创业板盘中暴跌逾6%，3500点岌岌可危；沪指下跌近4%，连下两城，失守4800点。

　　分析认为，虽然短期市场震荡在所难免，但支撑本轮牛市的基础并未动摇，如货币政策仍保持宽松态势，国企改革、金融改革等顶层设计正不断落地，中期上行趋势未变。

　　多空分歧加剧

　　今日A股再受重挫，大盘将中期调整的声音愈演愈烈。对于三季度的A股走势，市场出现了明显的分歧。

　　私募基金对未来市场的趋势相对谨慎，他们普遍认为市场在未来两三个月还会延续震荡调整的态势。

　　博道投资一位投资经理表示，支持市场长期牛市的逻辑依然成立，但有些边际力量在减弱，例如货币政策的宽松力度。此外，政府支持股市最终是为了实体经济，最近则出现了“挺债市，冷处理股市”的微妙变化，A股或进入了中场休息时间。

　　一位经历过2006年牛市的私募总经理也表示，坚信牛市还没到头，但未来两个月市场将以调整为主，上证指数可能下探至4500点，创业板则可能调到3200点。

　　瑞信中国证券研究主管陈昌华18日表示，中国A股市场目前面临较大的泡沫风险，尤其是中小型企业股估值存在很大问题，风险很高。泡沫一旦爆破，股市将有可能暴跌50%以上，而受A股影响较大的港股也会出现跌落。

　　国外投行美银美林近期也表示，国外投行认为A股泡沫仍很大，将回调20%-30%，抄底A股还没到时候。

　　不过，面对近期持续下跌，有投资者却选择了加仓。他们的理由是近期的暴跌是管理层查处违规资金，导致市场因技术面和资金面发生比较大的共振所致，但牛市的方向没有改变。

　　上投摩根也指出，新常态下中国经济增长中枢处于下移过程中，人口结构发生变化，消费逐步升级，服务业将迎来较大的发展机遇。经济结构转型中，稳增长和调结构仍是政策的主要矛盾。三季度经济增长基数较低，且二季度货币宽松为经济企稳打下基础，同时地方政府债务置换问题落地，为后续适当加杠杆打下基础。

　　上投摩根认为，本轮A股上涨的两大逻辑即利率下行和改革创新仍未打破，从居民财富分布和资金流通渠道看，大类资产配置向权益市场倾向的趋势仍在继续，而实体经济转型也需要健康稳健的资本市场反哺，A股整体趋势依然向上，企业创新和并购依然很积极，微观上提供了上涨动力。

　　调整不改慢牛格局

　　虽然短期资金面的紧张和去杠杆的压力，市场震荡在所难免，但是，本轮A股上涨的逻辑并没有打破，市场的急跌也并不意味着牛市的结束，反而有利于牛市的持续和稳健。

　　实际上，本轮牛市上涨的逻辑在于利率下行和改革创新，从目前来看，支撑A股上涨的这两大逻辑并没有改变的迹象。

　　而谈及市场近期不振的原因，市场普遍认为，监管部门去杠杆和资金面的结构性紧缩是其主要原因，但牛市的格局未变，下跌或迎来建仓良机。

　　海通证券首席策略分析师荀玉根指出，牛市的中期调整需要很强的政策事件改变市场预期，当下的回调只是过快上涨后的高原反应。牛市趋势并未改变。守筹、捡筹。牛市震荡是布局好时机，转型牛的成长仍是主战场。

　　兴业证券也认为，A股牛市趋势不变，下半年将换挡进入第二阶段。当前牛市的驱动因素如居民存量财富再配置仍有较大空间、改革有序推进、对外开放加速等几个方面尚未发生改变。他们明确表示，这一轮的A股市场全面牛市行情，可能延续三到五年，但绝不会一路“疯牛”，而是会有三大阶段，其中，去年到今年某个阶段的上涨是第一阶段；随后将是第二阶段，是季度性甚至年度性的调整、震荡；第三阶段又是持续数年的上涨。

　　值得注意的是，此前A股成交量长期维持2万亿元的水平，而近期量能明显不足，收杠杆、控两融的作用开始显现，接下来成交量要进一步放大难度很大，这也就意味着股市的运行节奏需要有所调整，慢牛走势或成为新常态，震荡不可避免。