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　　三川智慧:智能化战略引领,“内生+外延”2016年增长有望提速

　　三川智慧 300066

　　研究机构：光大证券 分析师：王海山 撰写日期：2016-03-28

　　事件:

　　公司发布年报及一季度业绩预告:营业收入为6.47亿元,较上年同期减7.29%;2015年归属于母公司所有者的净利润为1.39亿元,较上年同期增10.99%。预计2016年一季度归属净利润2,410万元-2,810万元,同比增长20%-40%。

　　宏观经济低迷影响,2015年总体业绩略低于预期

　　2015年全年宏观经济持续低迷,公司产品销售与地产有一定关联度,全年水表总体销量有所下滑,使得公司销售收入同比下滑7.29%。受公司直接进入智能成表影响,与原先智能基表客户形成直接竞争,智能基表销量下滑。但是2015年,公司累计销售智能成表突破80万台,同比增长33.45%,同时平均销售单价提升,智能成表销售收入增长44.42%。

　　战略调整定位为“智慧水务+互联网金融+产业投资”。

　　围绕公司战略,2014年底公司在上海设立全资子公司“上海三川金融信息服务有限公司”,2016年初在上海专门设立智慧水务软件公司“上海三川爱水科技有限公司”,以拓展公司在智慧水务领域的产业布局,全面为客户提供水务信息产业化管理、用户app水生活体验及水务金融等服务。与此同时,公司也正在积极筹划设立产业并购基金,以围绕智慧水务、互联网金融两大业务板块开展产业并购。为服务智能化战略,公司加大研发投入及软件开发力度,2015年公司累计收到计算机软件著作权、发明专利和实用新型专利证书共40项,其中计算机软件著作权30项、发明专利3项、实用新型专利7项。

　　维持买入,目标价26元

　　我们预计2016-2018年公司实现净利润1.77/2.22/2.82亿元,EPS分别为0.43/0.53/0.68元,同比分别增长27%/25%/27%。我们认可公司的转型升级战略,未来智能表推广有望提速,维持公司买入评级,目标价26元。

　　风险提示:智慧水务推广及产业并购进度不及预期。