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　　飞利信:业绩良好,并购不断完善产业链

　　飞利信 300287

　　研究机构：华鑫证券 分析师：于芳 撰写日期：2016-05-06

　　收入利润稳定增长,并购公司完成业绩承诺。2015年是公司快速发展的一年,公司以国家政策为导向,围绕战略规划和年度经营计划,实现内生性增长与外延式并购同步发展。随着内部业务沉淀和外部投资并购的加速,公司在整合各项资源后,形成了智能会议、智慧城市、大数据、互联网教育四大业务板块。公司作为国内智能会议上市第一股,智能会议业务仍是公司业绩贡献较大的业务板块,实现营收5.21亿,同比增长21.86%。公司2015年业绩大幅增长的一个主要原因是2014年收购的东蓝数码、天云动力2015年合并报表。东蓝数码贡献净利润5152万,天云动力贡献净利润2554万,有效实现业绩承诺。

　　投资并购持续进行,打造全产业链竞争优势。公司持续开展投资并购,细化各板块优势、打造全产业链竞争力。收购了专注于智慧城市业务的东蓝数码和擅长数据中心机房建设的天云科技,助力公司智慧城市业务的飞速增长。收购了厦门精图、上海杰东,丰富并完善了公司的智慧城市产业链;收购了互联网教育技术优质标的互联天下,与公司旗下已有的专注招生的国家培训网进行资源整合,使得公司在线教育业务大增;收购的欧飞凌为公司大数据业务的发展提供有力的技术支撑,对外投资的大数据公司新华频媒、国信利信、网信阳光进一步丰富了公司大数据业务的产业链条。

　　盈利预测与估值:公司四大主业发展良好,投资并购动作频频,不断完善产业链布局。我们看好公司未来发展,预计2016-2018年归母净利润分别为6.11亿、8.30亿、10.90亿,EPS分别为0.43、0.58和0.76元,对应的PE分别为30、22、17倍。首次覆盖,给予推荐评级。

　　风险提示:市场波动和竞争风险、人力成本上升风险、政策变动风险,并购公司业绩承诺未实现风险。