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　　巨星科技:汇率影响毛利率大幅提升,“内生+外延”布局智能产业

　　巨星科技 002444

　　研究机构：光大证券 分析师：王海山 撰写日期：2016-05-03

　　事件:

　　公司发布一季报:实现营业收入6.99亿元,较上年同期增10.18%;归属于上市公司股东的净利润为1.07亿元,较上年同期增22.66%。

　　毛利率显著提升,净利润增长快于收入

　　一季度毛利率30.8%,较2015年同期毛利率24.8%上升6个百分点,主要受益于一季度人民币对美元汇率较2015年同期贬值5%左右,公司海外收入占比97%以上,并且主要在北美,收入主要以美元结算,直接受益人民币汇率贬值。期间费用率为14.2%,较2015年同期10.5%上升3.7个百分点,其中:管理费用6308万元,同比增69.94%,主要系薪酬支出及研发费用增加所致,公司并购华达科捷后加大激光雷达、激光投影显示等研发投入;财务费用同比增加730万元,汇兑损益主要由于汇兑损益影响。此外,杭州普特滨江的分红收益使得投资收益同比增加700多万元,同比增长40%。

　　成立欧镭激光,开发激光投影显示及激光雷达

　　公司3月份公告成立欧镭激光,整合华达科捷及国自机器人核心技术及人员,欧镭激光将基于mems、激光等现有技术,研发生产销售激光投影显示模组、车用3D激光雷达、机器人用2D3D激光雷达等产品。目前激光雷达开发进展顺利,未来有望应用于移动机器人及无人驾驶领域。

　　资本运作能力突出,在手现金近30亿,产业并购仍可期待

　　公司上市至今基本每年都有较为出色的产业投资,2014年投资中易和科技并增资国自机器人,2015年收购华达科捷65%股权,展现出突出的资本运作能力。目前公司在手现金近30亿元,公司未来围绕机器人、激光应用等先进制造进行产业并购仍可期待。

　　买入评级,目标价26元

　　我们预计公司2016-2018年归属母公司净利润分别为6.56/8.00/9.39亿元,EPS分别为0.61/0.74/0.87元,同比增长36.77%/21.94%/17.33%,给予公司买入评级,目标价26元。

　　风险提示:新产品推广进度不及预期。