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　　金风科技:携手美国科技巨头 深入合作实现业务共赢

　　金风科技 002202

　　研究机构：长江证券 分析师：邬博华,张垚,马军 撰写日期：2016-12-16

　　事件描述

　　金风科技发布公告,公司全资子公司北京天润拟与Apple公司就风电项目开展合作,共同推动公司绿色电力的发展。北京天润拟转让其下属项目公司南阳润唐、淄博润川、朔州市平鲁区斯能风电、巧家天巧风电各30%股权给Apple公司。

　　事件评论

　　携手美国科技巨头Apple,深入合作实现共赢。作为美国科技巨头,Apple公司一直致力于清洁能源使用,同时推动下游供应商使用清洁能源。本次双方在风电场项目方面开展深入合作,将实现共赢:1)北京天润虽然仅转让了4个风电场30%给Apple,但根据双方协议,各项目公司将成为中外合作经营企业,不再纳入公司合并报表范围。4个风电场项目合计规模在285MW。2)由于项目公司不再纳入公司合并报表范围,预计公司将一次性确认转让收益,贡献公司业绩增长;由于目前合作仍处于协议阶段,项目收益大概率将于明年确认。3)根据协议,公司与Apple还将共同寻求其他合作机会,包括与Apple的生产合作伙伴共同推动绿色电力的直供销售,这将为公司后期直供电业务提供大量客户基础,推动公司业务发展。

　　国内风电市场火热,公司作为风机龙头将持续受益。目前国内风电市场相对火热,今年前3季度国内风电招标24GW,创历史新高水平,同比增长68%,保证明年国内风电装机增长。同时,今年2季度以来,国内风电弃风限电持续改善,预计后期仍将维持改善趋势,驱动国内风电中期平稳发展。公司作为国内风机龙头企业,受益市场增长及市占率提升,预计公司风机业务将维持平稳增长趋势。

　　风电场开发持续推进,贡献业绩增量。在风机业务稳定增长的同时,公司积极推动风电场规模扩张,目前已具备并网电站规模约3GW,后期仍将维持年均800-1000MW规模增长,贡献后期业绩增量。今年上半年公司风电场业务实现净利润约4亿元,全年有望超6亿元,明年大概率接近8-10亿利润水平。

　　维持买入评级。暂不考虑本次风电场转让影响,预计公司2016、2017年EPS分别为1.15、1.54元,对应PE分别为15、11倍,维持买入评级!

　　风险提示:

　　1. 风电装机低于预期