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　　广东鸿图:产能释放与收购并表助力业绩拐点形成

　　类别：公司研究机构：华金证券股份有限公司研究员：林帆日期：2017-08-24

　　上半年收入同比增长81.18%,归母净利润同比增长160.64%,符合预期。公司1 7年上半年实现营收21.28亿元,同比增长81.18%j归母净利润1.53亿元,同比增长160.64%:毛利率24.26%,净利率7.72%,同比分别上升1.06和提升2.72个百分点。其中2Q实现营收13.43亿元,同比增长130.38%j实现归母净利润0.97亿元,同比增长269.61%。上半年业绩实现高增长的原因主要有:1)宁波四维尔并表贡献营收4.31亿元,增厚了公司业绩。2注业压铸件增长稳健,实现营收16.10亿元,同比增长37.12%。

　　三大生产基地完善全国产业布局,进一步做大做强压铸件主业。公司是压铸件行业龙头,产品需求量较大,本部常年处于满产状态。为解决产能问题,公司新设南通、武汉两处基地,已于16年开始投产。南通基地上半年实现营收6.13亿元,同比大增78.42%j武汉基地也已实现月度盈利,订单和生产效率正逐步提升。公司目前已完成了华南(高要)、华东(南通)和华中(武汉)三大生产基地的产业布局,原有产能不足的问题得到了缓解,压铸件主业有望得到进一步深化与加强。

　　收购宁波四维尔,切入汽车内饰件领域。宁波四维尔已于2Q并表,上半年贡献营收4.31亿元,归母净利润0.23亿元,显著增厚了公司业绩。宁波四维尔在汽车内外饰行业内拥有客户资源及技术工艺优势,产品配套一汽、上汽、广汽、长安等国内整车企业,并已成为通用、福特、大众、奥迪等国外主机厂的一级供应商。随着业务整合的推进,未来内外饰业务有望与公司压铸件主业形成业务协同与客户共享,成为公司新的业绩增长点。

　　投资建议我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.92元、1.24元和1.51元。净资产收益率分别为12.8%、15.1%和15.9%。首次覆盖,给予“买入一A”投资评级,6个月目标价为31.00元,相当于2018年25倍的动态市盈率。

　　风险提示:下游汽车销量不及预期j新基地产能释放不及预期;业务整合不及预期。