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　　荣盛石化:浙石化牵手浙能集团 利好炼化项目盈利

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：邹兰兰日期：2017-10-10

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　　公司今日公告,荣盛石化控股子公司浙石化拟与与浙江省能源集团有限公司(以下称浙能集团)共同出资投资设立浙江省石油股份有限公司(以下称浙江石油),注册资本110亿元,其中浙能集团认缴66亿元,浙石化认缴44亿元。

　　浙江石油首期认缴款为30亿元。 浙江石油的推进将打消市场对于公司炼化项目成品油销售的疑虑:浙江石油的拟定经营范围包括原油、成品油的仓储营运;成品油批发零售和进出口贸易;配套的油库、码头、输油管线以及成品油零售网点等基础设施的投资建设。据此前世界油商大会消息,浙能集团计划在未来五年内向浙江石油投资600亿元构建1000万吨原油储备设施、1000公里油品运输管道、100万吨能力的燃油加注设施以及700座分布式综合能源供应站。浙石化与浙能集团此次合作,通过参与对原油、成品油、燃料油的储运设施和运营管理,开展炼化产品的进出口和批发零售业务。到2019年浙石化项目投产时将形成每年800万吨的成品油生产能力,此次合作将建立浙石化成品油的销售渠道。

　　涤纶长丝产业链景气持续,三季度业绩预喜:公司拥有110万吨聚酯纤维产能、600万吨PTA 权益产能和200万吨芳烃产能。三季度PX- 石脑油平均价差仍维持在350美元左右,盈利能力稳定;受益油价上涨、行业供给格局改善和国内装置密集检修,七、八月份PTA 价差高达800元以上,是PTA 装置全年盈利最好的时间段;同期涤纶长丝价格持续高位震荡,平均单吨盈利约300元。三季度涤纶和PTA 盈利超出预期。公司1-9月预计实现归母净利润14-16亿元,目前来看三季度有超预期可能。

　　投资建议:浙江石化项目有序推荐,预计投产时间在2018年底-2019年初,我们强烈看好公司炼化项目未来带来的丰厚利润。暂不考虑炼化项目投产影响, 预计公司2017-2019年实现归母净利润22.50/26.30/28.04亿元,对应PE 17/14/13倍。给予“买入”评级。

　　风险提示:原油价格大幅下跌;在建工程进展不及预期