沪指收盘小幅上扬，收复2600点整数关口，行业板块涨跌互现，市场成交量依然相当低迷，沪市成交量连续四天不足千亿。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　国轩高科公告点评:拟发可转债,拟实施员工持股计划

　　类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：郑丹丹日期：2018-12-12

　　拟发行可转债,支持主业发展。

　　据预案,公司可转债募集资金拟用于:南京和庐江的动力锂离子电池产业化项目(15亿元)、补充流动资金(5亿元)。我们认为,如发行成功,将有助公司现金流保持稳健,支持动力电池主业发展。

　　拟实施员工持股计划,2021年收入考核目标不低于160亿元。

　　据草案,第二期员工持股计划的参加者不超过300人,筹集资金总额上限为1亿元,购买价格为公司回购股票均价的50%,存续期48个月,分期解锁:12个月、24个月、36个月后分别解锁40%、30%、30%,这三个解锁期的业绩考核目标为:2019年、2020年、2021年公司营业收入分别不低于100亿元、130亿元、160亿元。我们认为,该计划有助公司调动骨干员工积极性。

　　对子公司东源电器存续分立,优化公司架构。

　　据公告,原东源电器的输配电业务、动力锂电池配套业务将分别置于公司全资子公司东源电器、南通国轩名下,本次分立不改变公司合并报表范围。我们认为,该分立方案将有助公司沿着业务线条更高效地进行垂直管理,一定程度上优化公司组织架构。

　　投资建议与风险提示。

　　我们预计,2018~2020年公司将实现当前股本下EPS 0.78元、0.98元、1.13元,对应15.5倍、12.4倍、10.7倍P/E。维持“买入”评级,同时提示风险:竞争加剧、补贴退坡致动力电池市场价格持续下滑;公司业务拓展或低预期。