英唐智控:进军智能生活电器整机行业

　　英唐智控发布公告,拟成立全资子公司深圳市润唐智能生活电器有限公司,从控制器向下游的整机行业拓展。

　　我们认为,公司具有进入整机市场的基础;并且,公司与既有的整机厂商相比,具有鲜明的竞争优势。

　　公司具有进入智能生活电器整机领域的实力基础,体现在公司已经完成了从控制器生产厂商向控制方案提供商的转变。

　　公司相对于整机厂商具有鲜明的竞争优势。整机厂商分为自制控制器厂商和外购控制器厂商,对于前者,公司具有产业链整合优势,能够综合整机功能和控制方案两方面因素进行产品设计,缩短开发时间,降低开发成本。

　　相对于自制控制器的整机厂商,公司具有产品设计经验丰富、技术储备多样化的优势。体现在两个方面:第一,公司拥有为厨房、卫浴、个人护理、数码电子等多个领域生活家电产品提供控制方案的经验,整机产品可以选择的进入领域较广;第二,在每一个产品种类上,公司具有常年为多家一流厂商开发不同功能控制器的经验积累,在产品个性化、多样化的开发方面较整机厂商具有明显优势。

　　我们根据智能生活电器一般的开发周期和公司的技术积累水平预测,整机产品有望于下半年投放市场,出于谨慎性原则,我们暂不上调盈利预测。我们预期,公司出于成本和进度的考虑,极有可能通过代理商或其他既有渠道销售。

　　我们预测,公司2010、2011、2012 年业绩为0.70(扣除发行费用)、1.42、2.58 元,对应69.7、34.4、18.9倍PE,维持买入评级。

　　风险提示:人民币升值,劳动力成本上涨。(华泰联合)