博瑞传播:后续收购值得期待 公司一季度业绩低于市场和我们预期。一季度公司实现营业收入、净利润分别同比增长16.2%、2.5%,每股收益0.12元,低于我们预期14%。主要原因在于:(1)投递发行业务人力成本大幅上升;(2)网游业务增速不及我们预期。 一季度公司广告收入同比增长约25%,印刷收入同比增长约20%,而投递发行业务由于人员社保/工资大幅提升,导致利润下滑较为明显,导致传统报业净利润与去年持平。预计全年报业利润增长能达到10%以上。尽管网游行业竞争加剧,公司网游业务净利润仍保持了5%~10%的增长。随着下半年新游戏产品推出及晨炎并表,游戏业务有望实现20%以上的增长。 考虑到创意成都项目5月投入使用,有望贡献部分利润,预计2011年、2012年每股收益分别为0.69元、0.85元。一季度公司参股海南天涯在线网络科技公司1%股权,后续收购值得期待。短期看,由于业绩不达预期,股价或有压力,但我们看好公司长期投资价值和布局新媒体的战略,维持“买入”评级。(申银万国)
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