贵州茅台:产品受益消费升级

　　公司4月25日发布2011年一季度业绩报告。公告实现营业收入42.21亿元,净利润19.91亿元,基本每股收益2.0元,同比分别增长38.84%、48.12%、49.3%。

　　【点评】公司收入增加的主要原因是本期销售量增加以及产品价格上涨(2011.1公司上调出厂价20%)。

　　1 目前产品处于供不应求状态,预期未来五年茅台销量增速15%左右:公司现有产能约2.5万吨,目标规划是2015年4万吨,2020年5万吨。公司现有经销商约1200家(专卖店850家左右)按照茅台曾经规划每个县级行政区一个专卖店的目标,我国现有2860个县级行政区,专卖店市场还有2倍空间,按照目前每个专卖店销售5吨酒,新增2000个专卖店即可消化新增10000吨产量。

　　2 公司产品受益消费升级:目前我国约有一亿城市家庭,消费升级消费能力上升,设定目标每个家庭一年消费一瓶茅台酒(送礼用、自己消费)对应年消费量50000万吨,高于茅台达产后的产能,参考洋酒销量及茅台酒的竞争力,这一目标可以实现。(2006年全球销量:伏特加1.18亿瓶,威士忌1.5亿瓶)

　　预计公司2011-2012年EPS为7.3、9.5元,请投资者关注。(方正证券)