东方锆业:价格上涨和产量增加利好公司业绩

　　2011年4月26日,公司发布2011年一季报,公告显示公司实现营业收入1.19亿元,同比增加97.48%;实现归属于上市公司股东的净利润0.20亿元,同比增加287.56%;实现每股收益0.11元,同比增加266.67%。

　　【点评】※价格上涨和产量增加利好公司业绩

　　公司一季度营业收入同比大幅增长,一方面源于2010年10月以来原材料价格上涨,公司产品销售价格基本同幅度增长。另一方面,公司首次非公开发行募投项目“15000吨/年超微细硅酸锆生产项目”2010年7月开始试投产,2011年产量显著增加;“年产6000吨高纯二氧化锆”以及“2000吨复合氧化锆项目”也相继试产、投产,扩大了公司产能规模。

　　※两项费用回归合理

　　2010年由于业务规模扩大以及收购百盛锆钛海绵锆经营性资产增加利息支出,管理费和财务费用同比增加80.66%、137.08%。2011年一季度,两项费用同比增长55.37%、16.37%。与我们先前预计2011年此两项费用基本一致。

　　※盈利预测

　　另外,新建年产1,000吨核级海绵锆生产项目,将是公司未来业务的亮点;新建年产20,000吨高纯氯氧化锆的产能扩充项目,将大幅提高公司高纯氯氧化锆产品的产能,满足公司下游锆产品产量释放对上游材料氯氧化锆的需求。

　　公司预计2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期的0.21亿元增长50%～80%,对应EPS为0.17元～0.21元,符合我们先前的预期。

　　公司未来资源和产量扩张以及新兴锆品的盈利前景使我们对公司充满信心,预计公司2011-2013年的EPS分别为0.41元、0.52元和0.78元,给予“增持”评级。

　　※风险提示

　　项目进度存一定的不确定性;海外合作的后续履行过程受多种因素影响,存不确定性。(方正证券)