乐普医疗:一季度产品销售增长较快

　　事件: 昨日乐普医疗公布了今年一季度报告。报告数据显示,公司一季度实现营业收入2.37亿元,同比增长28.34%;实现归属母公司所有净利润1.42亿元,同比增长30.68%;实现每股收益0.17元。 点评: 一季度公司主导产品药物支架和封堵器销售收入增长较快,其中药物支架产品销售收入同比增长24.71%;封堵器产品销售收入同比增长26.11%,介入瓣膜、重症监护及代理产品的销售收入均保持快速增长的趋势。 一季度公司主要动作:(1)加大研发力度。一季度公司共安排研发投入1,389.75万元,重点用于完全可降解药物支架、钴基涂层可降解药物支架和电生理导管等新产品的研发工作;(2)加快对介入导丝、导管、研发中心等募集资金项目的建设工作,促进相关介入耗材产品的产能进一步释放(公司核心产品药物支架输送系统项目实施已经基本完成,目前产能已达到17万套,为满足 2011 年市场需求建立了良好基础);(3)加快推进相关产品的 CE 认证和海外营销渠道的建设工作等。 未来公司看点:1.新产品——Nano无载体支架获批,5月份上市;9月份,分叉支架上市;12月份,钴基合金药物支架上市。Nano无载体支架是介于当前的partner支架和未来的可降解支架中间的过渡型产品,相较目前的产品具有更高的安全性,尤其是针对年龄在70岁以上的患者人群,无载体药物支架高安全性更为突显;另外,Nano是雷帕霉素载药量是现有支架的1.8倍,从而解决了药物被血流洗脱的疑虑;最后,需要强调的是,未来上市的新产品并不会挤占太多现有产品的市场空间,因为公司实行的是切割营销策略,主旨是在存量拿到的基础上再开发增量市场,不同的产品针对具有不同支付能力的消费群体,所以其基础仍是现有的支架,而且据我们调研获得的信息显示,在招标时Nano和partner的差价估计在2000元左右。 2.未来更具竞争力的新产品——可降解药物支架已经进入临床阶段,此项产品目前在市场上并无其他厂家生产或是销售,但是由于过去雅培公司对于可降解药物支架的学术推广做的比较到位,致使市场和医院方面对其技术先进性、产品本身的高安全性等方面已有深入认识,市场期待度较高,一旦上市,将成为公司的重磅炸弹产品,带来公司业绩的飞跃。 3.营销网络覆盖广,潜在价值大。目前销售人员已超过190多人。经过过去多年的市场培育,目前公司的产品已经覆盖了全国90%以上的PCI医院;未来公司的营销战略依然定位在“营销渠道下沉,并顺应新医改政策的导向,大力开发二、三线城市的市场,享受基层医疗器械扩容的历史机遇。 综上,我们给予公司“推荐”的投资评级。(渤海证券)