东方电子：二次起跑 绿色能源助力崛起

　　现任管理层锐意进取，打造以客户需求为中心的精进运营模式。经2007年至2010年的业务转型，公司已基本完成绿色能源综合服务提供商的内外布局。作为目前唯一一家以合同能源管理模式提供高压变频节能服务的整体解决方案提供商，公司凭借电力自动化行业深厚积累，已突破重

　　点客户，正加速市场推广，先发优势有望转化为长期竞争力。战略产品射频识别追溯系统赢得中央投资计划支持，初步商用，具备多领域应用可复制性，想象空间无限。公司证券市场虚假陈述案于3月2日审结，有望催化传统业务与转型业务高速成长，业绩爆发可期。

　　历史遗留问题彻底解决，公司正站在二次腾飞的起跑线上

　　公司证券市场虚假陈述案已审结，涉案标的4.42亿元，除直接赔付41.37万元，其余以股票过户方式赔偿，合计约4450万股，折合每股9.92元。历史遗留问题彻底解决使公司站在二次腾飞的起跑线上，有助于传统业务稳步拓展并催化转型业务加速成长。

　　受益电力自动化景气上行，公司传统业务将保持平稳增长

　　"十二五"期间全国电网建设规划投资为2.55万亿元，其中二次设备投资额约2500亿元，较"十一五"期间提升近78%。预计公司2011年会保持传统业务平稳增长，继续巩固出口额同行居首地位。两度中标国网智能小区示范项目使用电侧产品极具看点。

　　差异化竞争，合同能源管理助力高压变频节能步入扩张期

　　公司是目前唯一一家以合同能源管理模式提供发电侧高压变频器节能服务的系统集成商及运营维护商。现累计投产30余套定制化能耗改造系统，平均节电率55%以上，神华集团保德电厂正启动第三期工程，大唐集团与华能集团的热电厂改造项目也已开工。面对超过2500亿元的潜在市场容量，行业积累、技术储备、商业模式、资金存量、客户粘性及定制化服务将巩固公司竞争优势，由践行者晋升为引领者。预计公司2011年会完成五大发电集团的全面市场布局，节能运维形成规模效应。

　　射频识别追溯系统可多领域复制应用，具备无限想象空间

　　公司于2009年率先培植出RFID产品追溯系统解决方案，先后签约张裕酿酒与东方海洋，曾获李克强副总理的高度评价。依据国家电网提出的电力资产全寿命周期管理理念，公司又推出RFID电力智能化全系列产品，现已成功应用于天津、湖南、广东等多家省网级电力公司，有望参与未来标准制订并抢占产业制高点。公司此项业务复制性强且应用领域众多，受惠政策扶持力度持续加大，潜在市场容量不可预估。

　　目标价10.2，给予公司"买入"评级

　　预计2011－2013年的EPS分别为0.08，0.16和0.34元，以2013年30倍PE计算，目标价为10.2元，首次给予公司"买入"评级。

　　风险提示

　　公司转型业务的开拓受到国家政策走势的影响，业绩贡献存在一定不确定性。(方正证券)