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得润电子：公司业绩表现靓丽 “增持”评级 事件: 公司于7 月30 日公布了2011年半年报，1-6 月公司实现营业总收入为69484万元，同比增长67.9%；实现营业利润4983 万元，同比增长218.48%；归属于上市公司 股东净利润4031.53 万元，同比增长245.82%。上半年实现每股收益为0.21元。 投资要点： 业绩表现靓丽，净利润增245.82%，产品毛利率同比上升2.5%。业绩表现靓丽，主要是由于下游的家电、手机、电脑连接器产品需求增加，公司销售收入大幅度增加，以及公司的新产品推进顺利，且公司推出的高端连接器提高了毛利率。 国内连接器保持快速增长，产能转移，推动公司快速发展。预计2010-2015 年期间，随着国内汽车电子、通信、计算机行业需求的扩大，国内连接器将保持增长，复合增长率达15.47%。泰科(TYCO)等国际厂商对国内的产能转移，有力推动国内连接器厂商的快速发展。 公司产品逐步向高端连接器发展，近几年， CPU 连接器是高增长点之一。公司的CPU 连接器主要为国际连接器龙头企业泰科TYCO 代工，其中rPGA989 连接器的供货商主要是泰科TYCO 和富士康。公司通过CPU 连接器代工将实现业绩的高增长。公司全年在PC 连接器产品上的增速约为55.1%.LED 连接器、汽车连接器正积极开发中，是未来的增长点。LED 连接器国内市场需求潜力巨大, 募投后，公司可形成每月2 亿只的生产能力。2010 年汽车连接器的市场规模在10 亿套左右,目前,公司已经成为奇瑞汽车、江淮汽车等汽车厂商的供货商。 风险提示：、原材料价格快速变化的风险；公司产品增速低于预期的风险；盈利预测。下半年随着募投项目达产，公司产能逐步释放，公司将带来更好的业绩表现。我们预测股本摊薄后2011 年到2013 年公司EPS 分别为0.63，0.93，1.28 元，对应动态PE 分别为36.5、24.8、18.0 倍。给予公司增持评级。 (德邦证券) |
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