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航天科技：整体经营状况良好 “中性”评级 事件 一、 营收出现一定幅度下降 公司2011年中报显示，公司营业总收入4.73亿元，较去年同期增加10.7%，归属母公司所有者净利润为0.2707亿元，较去年同期较少28.1%。摊薄每股EPS为0.108元，较去年同期较少28.07%，出现一定幅度的下降。 二、公司整合管理能力和未来发展规划 点评 公司整体经营状况良好，未出现趋势性改变，业绩下滑属于正常的市场波动 第一类是航天产品，短期出现业绩波动，长期保持稳定增长。 航天产品属于公司支柱性产品，上半年收入1.165亿，较去年同期下降12.12%。公司生产航天产品的公司主要为航天科工惯性技术有限公司(以下简称"惯性公司")，北京航天时空科技有限公司(以下简称"时空公司")和北京航天海鹰星航机电设备有限公司(以下简称"机电公司")。其中惯性公司主营包括定位定向仪器的设计和制造、高精度转换电路及测试设备制造、精密机械制造及加工、球栅数控数显技术支持及服务等，并拥有航天科工集团第一个博士后创新实践基地工作站，拥有强劲的科研实力。时空公司经营范围为高精度液位仪、军民结合项目等产品的设计、生产、安装和服务。机电公司的主营范围为高低压配电成套设备的研发、设计、生产、销售、服务和系统集成一体化。 从2010年公司年报中可以看出惯性公司和时空公司均有较大比例的航天产品，今年上半年航天类产品出现下滑的原因可能有两个，一是新公司刚并入公司不久，需要一段时间进行整合和适应新的公司文化，二是产品订单的结构性调整。目前整个军工行业继续保持快速稳定的发展趋势，2011年军费6011亿元，上升12.7%，除2010年外继续保持两位数增长，发展趋势稳定。 由以上几点可以判断，航天类产品总体将保持稳定增长，公司的航天产品的下滑是短期现象，且公司的大股东航天三院做大做强军民结合的上市公司的意愿较为强烈，公司航天产品良好的长线发展趋势是可以预期的。 (国海证券) |
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