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投资要点： 行业潜在增长空间较大，公司充分享受行业成长 综合考虑肉类消费结构的改善以及城市化进程的推动，禽肉消费量在十二五期间有望维持7.1%的增长速度。凭借品牌、规模以及产业链一体化的竞争优势，公司市场份额有望继续提升，充分享受行业成长。 下半年主要产品价格高位态势基本确立，助推 11 年业绩 11 年下半年猪肉供求依然偏紧，有望维持高位，对鸡鸭肉仍有助推作用；禽肉消费由淡季逐步转向旺季，支撑价格上行；受鸭肉价格推动和养殖利润向好，鸭苗价格有望高位运行。 今明两年迎来产能集中释放，业绩无忧 公司募投项目及富民计划进展顺利，提前达产可能性较大，产能将于今明两年集中释放。项目达成后，华英最终将形成鸭屠宰9000 万只，鸭苗9500 万只，鸡屠宰7200 万只。 公司+基地+农户模式进可攻退可守 该模式通过整合政府、金融机构等多方资源迅速扩张生产规模，同时公司采用五统一管理方式，对基地的管理约束较强，养殖风险在掌控之中。 欧盟出口认证注册成功是大概率事件，打开想象空间 河南省极为重视此次出口认证注册。另外公司具有良好的基础条件，已取得日本、韩国、加拿大等国卫生注册资格，我们预计此次欧盟出口注册认证成功是大概率事件，有望成为股价催化剂。 业绩增长明确，给予公司推荐评级 9 月5 日公司股价收于20.71 元。考虑到公司今明两年产能集中释放，11-13 年净利润年复合增长率高达48%以及同类公司12 年市盈率均值为25 倍，综合给予公司2012 年25 倍估值水平，按照2012 年EPS1.19元/股，对应目标价位30 元。 (渤海证券) |
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