海康威视：积极开拓前端市场

　　海康威视(　42.99,-0.03,-0.07%,估值,测评)是国内安防视频监控的龙头企业，DVR、板卡是核心产品，前端设备近年增长迅速。自成立以来，公司一直致力于安防视频监控领域专业化的发展。2007年，公司的安防视频监控产品国内市场占有率达到8.17%，位居全行业第一。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.51元、2.04元、2.72元，对应动态市盈率28倍、21倍、16倍；当前共有19位分析师跟踪，6位给予"强力买入"评级，13位给予"买入"评级，综合评级系数1.68。

　　公司2011年1-9月，实现营业收入34.5亿元，同比增长44.30%；营业利润9.8亿元，同比增长42.23%；归属母公司所有者净利润8.7亿元，同比增长32.58%；基本每股收益0.87元。

　　综合毛利率保持稳定，未来有望维持：2011年1-9月，公司综合毛利率50.77%，同比增加0.91个百分点，保持稳定。公司产品定位高端市场，毛利率高于国内主要竞争对手10个百分点左右，随着公司不断推出性价比更高的产品，天相投顾认为公司综合毛利率有望继续维持。

　　重庆项目收入规模超预期，开启平安城市序幕：2011年10月9日，重庆市各级人民政府授权重庆市公安局及下属41个区县分局，与公司全资子签署了全部42个建设合同。合同总价为77.03亿元，其中按照进度付款的合同为8项，涉及金额16.61亿元，BT合同34项，涉及金额60.42亿元，建设工期为16个月。广发证券认为，重庆项目标志公司向安防系统解决方案提供商转型，有利于公司展现承接大型安防项目的能力，帮助公司拓展西南乃至全国"平安城市"项目市场，成为公司长期利润增长点。从目前的情况来看，重庆项目仅仅是平安城市的开始，市场潜力仍然巨大。

　　平安城市建设拉动行业需求：根据天相投顾初步测算，未来5年平安城市的建设平均每年至少为前后端视频监控市场带来160-200亿元的需求增量，国内安防视频监控产业总产值未来三年复合增长率可达20%，远超全球5%的增速，景气度高。另外，天相投顾认为在行业高度景气的背景下，公司2011-2013年归属母公司所有者净利润复合增长率可达30%以上。原因一：公司能继续顺利开拓前端市场。原因二：公司能继续顺利巩固后端市场。

　　广发证券最后表示，安防产业高景气，具备持续增长的动力。预计公司2011-2013年全面摊薄每股收益为1.53元、2.11元、2.81元，维持"买入"评级，未来6个月目标价51元。

　　风险因素：市场竞争加剧的风险；原材料价格上涨的风险；人民币升值的风险。(广发证券)