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东华软件公布了股票期权激励计划(草案)，激励计划拟授予激励对象1180.7 万份股票期权，涉及标的股票数量为1180.7 万股，占当前公司股本总额2.2246%。股票来源于定向发行，行权价格21.59 元/股，激励对象在可行权日内按30%、30%、20%、20%的行权比例分四期行权，行权条件为2011-2014 年当年净利增幅分别不低于30%、35%、35%、35%。 行权条件高出之前预期：我们在前期的报告和相关的短信中提示过公司将发布股权激励，从这次草案公布的时间和基准年度来看，基本符合预期，但是行权条件2011-2014 年当年净利增幅分别不低于30%、35%、35%、35%超出我们之前对公司业绩、行权条件的预期，一方面表明公司对未来市场增长及公司的竞争力充满信心，另外一方面也看出公司希望借助股权激励计划，更好的增强公司凝聚力和竞争力。 激励对象覆盖高管、研发和销售：激励对象包括公司董事(不含独立董事)、高级管理人员、核心业务(技术)骨干人员共计364 人，占截至2010 年12 月31 日公司员工总数的16.14%。激励方案的推出， 将有利于公司管理、研发和销售团队的稳定。 费用将存在不确定性：草案对于期权费用的测算是基于2011 年12 月7 日为股票期权授权日的假设前提下做出的，四年分别为2218.08、2791.43、2173.76 和2448.69 万元。最终股票期权的授权日确定目前还存在不确定性，这将对期权费用的最终确定产生影响。 股权激励方案上需要通过公司股东大会审议通过。 因授权日导致的期权费用存在不确定性，暂维持公司2011-2013 年的EPS 分别为0.86 元、1.11 元和1.42 元，考虑到公司未来业务良好的成长性，目前估值水平对应2012 年19.35 倍，重申"买入"评级 (宏源证券) |
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