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事件：公司今日发布2011年11月份销售情况及2011年12月-2012年1月份推盘安排 点评：11月销售环比回升，销售金额创全年新高。公司10月份销售面积为27.7万平米，环比大幅增长45.79%，同比下降20.43%，年内单月销售面积仅次于9月份；销售金额38.1亿元，环比增加42.70%，同比下降15.71%，年内单月销售金额创新高；销售均价13755元/平米，环比减少2.12%，同比增长5.93%。公司11月份销售情况好于预期和市场平均水平，主要得益于前期推盘面积增加，在严苛的市场环境下，销售价格保持平稳。公司2011年12月-2012年1月计划推盘项目仅为8个，远少于前三期平均21个的水平，随着推盘面积的回落，预计公司12月份销售将出现环比下降。 累计销售同比持续下降，预计全年销售金额同比基本持平。公司1-11月份累计实现销售面积192.9平方米，同比下降5.39%，由于未来推盘面积下降，预计全年销售面积将低于去年水平；累计销售金额 262.1亿元，同比增长7.65%，同比涨幅继续回落；累计销售均价13587元/平米，同比增长113.79%。尽管公司11月份销售情况出现季节性反弹，但改善的幅度明显低于往年。在销售价格继续保持平稳的假设前提下，我们预计公司全年销售金额将与去年基本持平。 增加土地储备。11月份，公司通过股权收购方式以9.90亿元的价格取得大连前关项目地块，该地块位于大连市甘井子区大连湾街道，由大城(2011)-25号与大城(2011)-26号两块宗地构成，全部占地面积29.48万平方米，建筑面积约46万平方米，计算容积率1.56，楼面地价2152元/平米，土地使用性质为居住、公建及服务配套设施用地。今年以来，由于未来调控政策放松迹象尚不明朗，公司拿地动能下降，前11月总计增加土地储备87.14万平米，同比下降25.68%。 盈利预测和投资评级：目前行业估值虽然低，但股价却得不到上升的一个主要原因是政策的波动存在不确定性，同时由于三四线城市具有滞后周期特征，商品房交易量在未来几个月或将出现放缓，伴随房价持续调整，行业基本面仍在寻底过程当中。因此我们认为行业短期内很难有趋势性行情，对于金地这样的龙头企业，投资机会主要来自于板块估值修复以及政策面的微调。预计公司2011年-2012年EPS分别为0.77元和0.91元，以最新收盘价4.82元计算，对应的动态市盈率为6.3倍和5.3倍，考虑到公司全年业绩增长较为明确，估值水平较低以及行业一线龙头的地位，维持其“增持”的投资评级。 风险提示：限购政策长期不放松逐或导致未来量价齐跌 (天相投顾) |
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