泸州老窖：品牌梳理资源聚焦,确保可持续增长

　　盈利预测:预计公司在2012-2013年将实现EPS分别为2.98元和4.06元。当前股价40.42元,对应2012年动态PE为13.6倍,我认为这个估值水平相对当前大盘(14.4倍)的水平已经较低,给予“买入”评级,公司合理估值应在20倍以上,给予目标价60元。此外,公司章程规定未来分红率不低于50%,按照2012年估值水平测算股息率为3.69%,考虑到公司所处白酒行业的长期发展前景,以及公司在白酒行业中的领先竞争优势,建议长期投资者积极介入。

　　2011年测算公司自由现金流量为35.4亿,假设10年之后公司名义长期可持续增长率为1%,WACC为10%,按照当前股价,测算未来10年公司年复合增长率仅为11%,基本与中国GDP名义增长率保持同步,我们认为这显然是市场低估了公司未来10年的年复合增长水平,股价存在严重低估现象。(海通证券)