烟台万润：行业复苏中 三驾马车助腾飞

　　国内优秀的液晶单体和液晶中间体生产商

　　公司目前的液晶单体产品，占全球市场份额的17%左右，国内领先；目前，公司拥有120 吨液晶单体产能和200 吨液晶中间体产能，募投项目完全达产后，届时将拥有液晶单体产能150 吨、液晶中间体产能450 吨，行业领先。

　　强强联合进军环保新材料领域，未来增长空间巨大

　　公司与与欧洲催化剂公司合作研发汽车尾气吸收相关材料，目前该产品已开发成功，V-1 产品项目中试放大产品已顺利通过了客户的使用验证；根据合作客户的要求，公司将在2012 年年底形成700 吨该产品的产能，2013 年要供应一定数量的产品，随汽车尾气排放标准提高，产品发展空间巨大。

　　研发投入大，重点布局液晶材料、药物中间体、氟精细化工新材料

　　近三年，公司研发投入占主营业务收入的6%以上，且逐年提高，主要投入液晶材料、药物中间体以及环保材料等其他化学品，未来将形成液晶材料、药物中间体以及环保新材料等其他化学品三驾马车共带公司腾飞的局面。

　　投资建议

　　对于以技术创新而见长的高科技公司，我们认为公司在氟精细化工领域具有较强的优势，且在某些领域还具有垄断地位；鉴于此，我们给予公司2013年20-23.37 倍合理的估值，对应价格区间为20.24-23.65 元，给予推荐评级。(渤海证券)