中兴通讯:应用创新驱动,新兴业务增长可喜可期

　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：龚鑫 日期：2015-11-03

　　业绩符合预期,维持增长态势。2015年前三季度,公司实现营业收入685.23亿元,同比增长16.53%;实现归属于上市公司净利润26.04亿元,同比增长42.19%;实现每股收益为0.63元。第三季度实现营业收入226.24亿元,同比增长7.21%;实现归属于上市公司净利润9.89亿元,同比增长40.56%。

　　运营商网络产品稳定增长,手机终端降幅收窄。公司运营商网络产品实现营业收入同比增长22.4%,国内外GSM/UMTS系统设备、国内外FDD-LTE系统设备、国内有线交换及接入系统和国内外光通信系统营业收入同比增长使运营商网络产品业务实现稳定增长;手机终端营业收入同比下降9.01%,主要由于国内手机终端营业收入同比下降。

　　新兴业务增长较快。电信软件系统、服务及其他产品营业收入同比增长45.78%,主要由于芯片、大数据、云计算等网络终端及视频产品营业收入同比增长所致。公司研发的大数据处理平台、分布式数据库已在金融领域实现了突破,数据中心产品在国内市场已实现突破,未来随着电信行业增长从技术进步带来的投资驱动,转变为信息服务和应用创新驱动,新兴业务增长值得期待。

　　投入成效可期:公司研发投入较大,主要投向芯片、智能管道、物联网、大数据等新兴业务,同时在面向未来的无线通讯方面,在业界首先提出Pre-5G概念,公司5G技术预研取得实质性进展,成效可期。

　　盈利预测及投资评级:我们预计公司2015-2017年将实现EPS为0.87、1.05、1.21元,对应10月27日收盘价市盈率为20.3、16.8、14.6倍,维持买入投资评级。

　　风险提示:手机终端收入不达预期;4G建设增速放缓。