建筑工程:反弹布局超跌转型龙头及业绩确定的低估白马

　　类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：周松 日期：2016-02-02

　　核心观点:

　　【核心组合】金螳螂、弘高创意、达实智能、美晨科技。组合说明:(1)核心组合限配4只股票,为近期最看好的4只股票,1月4日开始建仓,初始等权重,其后通过买入、卖出方式调整持仓。(2)期间如无重大推荐,每周最多调整一次,且说明调仓理由。

　　【核心观点】反弹布局超跌转型龙头及业绩确定的低估白马。经过1月的超跌,市场指数均线下移、成交量萎缩,市场估值已经不贵,个股价值凸显,整体判断后续行情弱势将分化,重归存量逻辑。建筑下游三大行业:地产销售好转并不能传导到新开工;基建靠政府投资拉动却面临投资能力下降的约束,PPP 只能意味着全社会更少的供给及需求;工业建筑去产能没结束。资金面:利率长周期下降,IPO、注册制、产业资本减持将显著增加供应。在建筑重点跟踪的公司中,装饰板块整体估值相对较低。估值、业绩缺一不可,代表转型方向、具备提升估值的细分行业,同时处于高速成长阶段、具备业绩支撑的龙头公司方能跑赢行业、跑赢大市。

　　转型看好三个方向:(1)医院建设及大健康:从智慧城市切入,医院建设+信息化+健康管理;(2)生态建设(美丽中国):十三五规划,生态+PPP,现金流改善+转型,存在显著的预期差;(3)教育文化旅游等。重点关注弘高创意、岭南园林、神州长城、美晨科技、苏交科、东南网架、达实智能、延华智能、金螳螂、亚厦股份、广田股份等。

　　一带一路后续仍有超预期落实兑现可能,把握蓝筹股的阶段性机会。根据全球各国家和地区的铁路规划,预计到2020年,世界铁路的总投资额将超过15万亿元,平均每年投资金额将超过3万亿元。预计到2020年,世界高速铁路总里程将超过5万公里,未来7年内的新增里程将达到3万公里以上,由此带来的高铁直接投资将超过6.7万亿元。随着中泰铁路、中老铁路的相继落地,狭义上的“泛 亚铁路”已进入实际启动阶段,从云南昆明出发,终点到达新加坡,我们预计中国获得市场份额或将超过3000亿元.人民币自2015年初至今贬值达7.5%,建筑工程行业受益的标的主要有国际工程公司和一带一路海外业务占比较高的公司。人民币贬值带来的利好有三方面:(1)成本下降,竞争力增强。海外工程一般有大量设备和劳务以人民币计价,人民币贬值报价更有优势。(2)毛利率提升,利润增加。

　　海外项目的签单和结算一般以美元计,人民币贬值产生汇兑收益。重点可关注:中国交建、中铁二局、中国铁建、中国中铁、中国电建、葛洲坝、宝鹰股份等。

　　【行情复盘】上周截至1月29日,上证综指、深证成指涨跌幅分别为-6.14%和-6.86%,中信建筑指数下降9.21%,跑输沪深300指数3.83pct。建筑个股中,涨幅较大的是中毅达(13.65%)、江河创建(10.17%)、泰豪科技(6.91%)、杭萧钢构(3.9%)、。

　　ST 华赛(1.28%)和美尚生态(1.23%);跌幅较大的是尚荣医疗(-18.46%)、易尚展示(-18.51%)、广田股份(-18.60%)、弘高创意(-19.84%)、洪涛股份(-20.24%)、岭南园林(-21.99%)和华铁科技(-26.2%)。

　　【重点股票池】岭南园林、苏交科、中冠A、金螳螂、亚厦股份、东南网架、中化岩土、延华智能、尚荣医疗、葛洲坝、中工国际、中钢国际。