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　　平高电气:斩获2016年特高压首单

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2016-03-25

　　斩获2016年特高压首单,市占份额大幅领先。锡盟一胜利工程是2016年招标的首个特高压工程,该工程规模较小,仅含两个变电站,且锡盟站为扩建站。本次国家电网共招标特高压GIS11个间隔,公司中标其中7个,中标金额624亿元,市占份额64%,远高于以往43%的平均水平,此外公司还中标所有的8套330kVHGIS,中标金额039亿元,凸显公司强劲的拿单能力。价格方面,本次特高压GIS中标均价约9000万元/间隔,相比去年约9300万元/间隔的中标均价略有下滑,在批量生产的情况下,我们认为特高压GIS毛利率将维持稳定。除锡盟一胜利工程外,已核准的准东一皖南特高压直流工程正在开展主设备招标工作,扎鲁特一青州、雅中一南昌特高压直流正在开展换流站调相机招标工作,济南~枣庄~临沂~潍坊特高压交流工程已完成输变电工程设计、施工等服务招标,我们预计上述未核准工程将在年内率先核准。

　　政府层面释放积极信号,“十三五”期间特高压迎来大发展。李克强总理在政府工作报告中明确指出2016年要建设水电核电、特高压输电、智能电网等重大项目,近期发布的“十三五”规划纲要明确提出要在大气污染防治行动12条输电通道基础上新建西南、西北、华北、东北等电力外送通道,我们认为政府层面释放的特高压大发展信号明确。除已核准工程外,国网已着手开展9交9直特高压工程前期工作,总投资规模将超6000亿元,特高压GIS市场容量超过600亿元,公司作为龙头企业将深度受益,2016年有望迎来订单爆发。

　　投资建议:预计2016-2017年EPS为0.92、1.12元,对应PE15.9、13.1倍,维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:特高压的推进进度不及预期;天津基地投产运营进度不及预期;非公开发行进度不及预期。