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　　新文化:Q1影视内容业绩亮眼,收购千足文化加码综艺

　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：徐雪洁 日期：2016-04-11

　　事件点评

　　业绩维持高增速,符合预期。2016年Q1公司实现营业收入3.06亿元,同比增长80.68%;归属上市公司股东净利润5518.18万,同比增长25.15%,业绩基本符合预期。2016年Q1公司毛利率为37.18%,较去年下降7.25个百分点;费用率保持稳定,销售、管理财务费用率分别为5.22%、4.59%和1.77%。

　　影视内容业绩亮眼,LED顺利推进。2016年Q1公司得益于电影《美人鱼》热映、《两个女人的戓争》《潜伏在黎明之前》电视剧播出及多档综艺节目上线,影视内容板块实现收入1.67亿元,较去年同期电视剧+电影板块9625万元的收入增长70%。郁金香Q1战略推进,业绩有望逐步释放;达可斯新增户外LED、大牌和灯杆媒体60处,整合资源形成规模优势。

　　收购千足文化,加码综艺栏目。2016年3月公司拟以21.6亿收购千足文化100%股权。千足文化成立于2007年,为国内较早成立的民营栏目制作机构之一,已制作或参投的项目包括《我看你有戏》《拜托了冰箱》《二十四小时》等栏目,拥有丰富的平台资源和业务经验,2015年千足文化未经审计的营业收入为1.45亿,归母净利润为2011.93万。收购标的公司后,公司有望加强其综艺内容板块,完善全内容矩阵,并同千足文化在客户资源、媒体资源等方面形成共享和业务协同。根据此次交易的业绩承诺,千足文化2016-2019年将有望为公司带来不低于1.4亿、1.9亿、2.3亿和2.76亿的业绩增厚。

　　盈利预测与投资建议

　　我们看好公司以内容+渠道+技术的前瞻性布局;以大IP为核心的影视内容项目有望多点开花;广告、影视资源不渠道相互协同,构建成公司的业绩引擎;技术提升内容品质,为更多创意内容商服务也有望增加公司的收入点。不考虑收购千足文化带来的业绩增厚及股本变化,维持原盈利预测,预计公司2016年、2017年EPS分别为0.63和0.77,对应公司4月7日收盘价31.70元,2016PE和2017PE分别为50倍和41倍,重申“买入”评级。

　　存在风险

　　政策变动风险;市场竞争加剧;文化产品收益不确定性;市场系统性调整引起的波动。