精功科技:大资金,大规模,大云计算

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：徐力 日期：2016-04-22

　　投资要点

　　事件:公司发布公告,修订重大重组交易预案。精功科技拟以发行股份及支付现金的方式购买盘古数据100%股权,其中,向天地投资、精功集团及吴晨鑫发行股份购买其分别持有的盘古数据46.73%、19.05%和2.795%股权;向天地投资和吴晨鑫支付现金购买其分别持有的盘古数据28.63%和2.795%股权。本次交易完成后,上市公司将持有盘古数据100%股权。此外,公司拟向精功集团、共青城荣杉发行股份募集配套资金,其中,向精功集团募集资金220,000万元,向共青城荣杉募集资金60,000万元,募集配套资金增加对IDC 项目投入。公司股票将于2016年4月21日起复牌,并继续推进重大重组事项。

　　蛇吞象式的重大转型重组,深度布局云计算IDC 领域:公司原有碳纤维、光伏、建材设备业务表现不佳,盈利能力不强,谋求跨行业转型。云计算服务是未来发展方向,云计算基础设施投入非常巨大,国内IDC 市场规模将很快超过1000亿元,因此公司将云计算IDC 作为转型方向。精功科技作为总资产15.6亿的公司,收购的标的盘古数据价格高达52.5亿,重组方案需要新增近5.7亿股本,上演了蛇吞象式的重组,展示了公司向IDC 领域发展的坚定决心。盘古数据2012年成立,主营业务为提供IDC 基础架构服务以及基于互联网数据中心的增值服务,具备3年IDC 建设经验,是公司进入云计算IDC 领域的理想标的。

　　资金充足,行动迅速,在IDC 行业激烈竞争中占据先机:IDC行业是资金密集行业,需要投入大量的资金才能完成初步的部署,行业资金壁垒非常大。公司先期已经向盘古数据注入了10亿资金,支持新数据中心建设,又通过募集配套资金可额外再投入超过10亿资金,解决了最重要的资金问题。公司采取“运营商合作定制”的商业模式,由广东电信完成网络建设,大大加速了数据中心交付速度。公司主要面向北京、广州、深圳一线城市IDC 市场,已建成2个数据中心,正在建设2个数据中心,已签订协议的5个数据中心共拥有约7,000个机架。其中,已建成的数据中心最早将于本月开始运营。

　　重要客户资源提前锁定,未来盈利可期: 盘古数据采取“运营商合作定制”的商业模式,也使得公司可以长期与广东电信合作,拥有稳定的客户资源。盘古数据承诺2016年、2017年、2018年和2019年实现的经审计的净利润不低于3.3亿元、5.9亿元、6.9亿元和7.8亿元,将对精功科技业绩有较大的提振。

　　盈利预测与投资建议:新并购公司利润将对公司盈利水平形成较大积极影响。预计公司2016-2017年的EPS 为0.24元、0.39元,对应 PE 61/38 X。我们关注公司向云计算IDC 转型以及新业务发展,强烈建议关注该公司重组进展和业务发展情况,给予“增持”评级。

　　风险提示:重大重组方案可能因证监会否决导致重组失败风险,募集配套资金不成功导致重组失败风险高,IDC 项目进展不及预期风险,IDC 业务盈利不达预期风险。