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　　蓝盾股份:产品线延伸、海外布局加速、中经获得更多资金支持

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2016-05-10

　　1.事件。

　　5月6日晚间,公司公告拟以自有资金600万元人民币增资广州天锐锋信息科技有限公司,增资后获得广州天锐锋60%的股权,并将成为广州天锐锋的控股股东。公司公告拟以自有资金100万美元在香港投资设立全资子公司香港蓝盾投资管理有限公司。公司公告子公司蓝盾技术、蓝盾乐庚、中经汇通、汇通宝因经营需要,拟向银行申请总额合计不超过20亿元人民币的综合授信额度,期限为一年,由公司提供连带责任担保。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)、增资天锐锋补充安全审计领域布局,与公司渠道优势协同效应明显。

　　广州天锐锋成立于2009年,在安全审计领域深耕多年,是全国领先的“廉洁城市”科技平台服务商,其解决方案广泛应用于政府、金融、运营商、医疗、教育、企业等众多行业。

　　我们认为,增资广州天锐锋有利于公司补充安全审计领域的产品线及业务渠道,同时,依托公司自身完善的业务资质和全国渠道优势,广州天锐锋发力“科技廉政”及“医疗防统方”领域,在安全审计业务上有望获得更高的市场份额,预计明后年每年有望贡献数千万甚至上亿收入。另外,增资天锐锋也将完善公司的“大安全”产业发展战略,提升公司的核心竞争力及品牌影响力。

　　(二)、设立香港子公司加快全球布局步伐,提高品牌影响力。

　　我们认为,香港子公司将作为公司海外业务及投融资平台,能促进公司与国际市场的交流与合作,跟踪科技发展最新动态,尤其是硅谷的最前沿技术,把握海外投融资机会,提升公司在国际市场的品牌影响力。

　　(三)、高额授信预示主业需求旺盛,尤其将助推中经的业务发展。

　　子公司蓝盾技术、蓝盾乐庚、中经汇通、汇通宝因经营需要,拟向银行申请总额合计不超过20亿元人民币的综合授信额度,期限为一年,由公司提供连带责任担保。

　　我们预计,高额授信预示主业需求旺盛,同时中经将是授信的最主要受益方,更多的预付款将推动业务异地扩张,推动业务规模持续扩大。

　　投资建议。

　　公司业绩爆发式增长,外延预期明确,是增速最快的网络安全公司,也是汽车后市场潜力最大的公司。维持盈利预测,预计公司16-18年净利润分别为4.12、5.80和7.70亿,对应EPS分别为0.42、0.60和0.79元,维持“推荐”评级。

　　风险提示。

　　竞争加剧;外延扩张进度低于预期。