鹏翎股份:汽车胶管领先者,外延布局新能源车可期

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2016-05-30

　　报告要点

　　事件描述

　　近期我们对鹏翎股份做了跟踪。

　　事件评论

　　鹏翎是家专注于流体管业的优秀企业,两大主打产品保持稳健增长。鹏翎股份成立于1988年,冷却水胶管及总成和燃油胶管及总成是公司的两大主打产品,下游客户涵盖国内自主及合资品牌,一汽大众及上海大众是公司主要客户。公司一直以来重视自主技术创新,加强研发投入和产品品质,两大主打产品有望进一步提升客户配套比例及结构。

　　三大节能环保新品为公司未来提供新的盈利点。顺应汽车的节能环保大趋势,公司积极开发了三大新品:多层复合尼龙树脂燃油管+低渗透空调胶管+汽车涡轮增压PA吹塑管路总成。目前三大产品公司依靠自主研发实力已经实现突破,并且开始配套国内客户,逐步释放业绩,将成为公司未来核心的增长来源点。此次公司增发募集资金主要是投向汽车涡轮增压PA吹塑管路总成,进一步助力公司未来发展。

　　外延并购战略确立,新能源汽车方向可期。公司将围绕《中国制造2025》积极探索外延式的发展方式,首选汽车行业,具体包括:1)考虑现有管路业务的整合,同时不排除引进新的产品线或整合上游供应链进行发展。2)目前管路已经在新能源汽车方向有一定的应用,不排除在新能源汽车领域寻找更多发展的可能性。3)未来也考虑汽车“轻量化和智能化”两大方向的可能性。

　　首次覆盖,“买入”评级。公司核心看点是主打产品稳健增长,新品积极拓展,外延并购或可期。预计2016-2018年EPS为0.78元、0.91元、1.09元,对应PE为26X、22X、19X。

　　风险提示:国内汽车需求大幅下滑、客户开拓不达预期,外延并购进展不顺利