玉龙股份:再签油气管大单 教育转型推进中

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨件,倪文祎 日期：2016-06-12

　　事件

　　公司公告与山东科瑞石油装备有限公司签订焊管买卖合同,拟向山东科瑞出售总计约为8.15万吨直缝埋弧焊管产品,金额合计约为2.7亿元。

　　评论

　　再签油气管大单。公司前期已披露和山东科瑞签订了3.8万吨直缝埋弧焊管订单,加之本次订单,公司近期与山东科瑞累计签订订单约为12万吨,金额累计约为4.07亿元,订单量相当于2015年营收的18.3%。根据15年直缝埋弧焊管毛利率为23.9%,我们初步测算本次订单净利润规模为0.22亿元,并有望对16年业绩产生积极影响。

　　我们继续看好公司,重申推荐逻辑: 教育转型持续推进中。公司此前公告签订教育并购基金框架协议投资设立玉龙教育子公司,正式向教育行业转型,并欲打造成第二主业,方向瞄准K12、幼教等相关市场。未来玉龙教育有望作为公司布局教育产业的投资管理平台,推动教育主线的并购扩张,为后续进一步转型做储备。我们认为,公司管理层转型意愿明确且执行力强,本次转型教育公司有望获得估值、业绩的双提升且进一步转型的想象空间巨大。因此,继续看好公司围绕教育产业相关转型。

　　主业保持不错增长。海外市场方面,公司近年来凭借其在海外市场多年积累,持续获得稳定出口订单。考虑到海外订单单价及盈利能力显著高于国内,出口订单将助力公司业绩稳定增长。目前,公司已公告在尼日利亚建厂,后续有望持续拿单。国内市场方面,中俄原油管道二线4个标段开标,工程预计今年6月开工,国内油气管需求随着上述大管线的开工也将逐步复苏。公司作为国内油气管龙头公司,预计未来几年业绩将保持不错增速。

　　投资建议

　　盈利预测维持不变,预计16-18年EPS 分别为0.25元、0.31元、0.38元,对应估值28倍、23倍、19倍。维持“买入”评级。